20250802-广发期货-粕类月报_连粕低位成本支撑较强_继续关注中美贸易关系推进_38页_4mb

广发期货粕类月报分析总结

一、投资要点

1. 美豆维持偏弱格局，新作丰产预期压制价格，预计支撑区间970-980美分。
2. 巴西豆升贴水高位，时间窗口收窄，提供进口成本支撑。
3. 国内豆粕库存回升，开机率提升，但进口大豆到港未来存不确定性。

二、品种观点

• 美豆：新作丰产预期强，压制上方空间；短期支撑970-980美分。
• 国内豆粕：跟随美豆下行，但巴西成本支撑缓解压力；建议2601合约在3000-3050区间逢低布局多单。
• 菜粕：进口菜籽供应紧张，开机率低，库存高位，需求改善。

三、国际基本面

1. 美豆库销比：7月库销比提升至7.05%，丰产压力显著。
2. 优良率：美豆优良率维持高位，天气风险弱化，但产量预期压制价格。
3. 出口数据：巴西出口大豆进度快于预期，美豆出口检验数据偏强，但新作销售前景不明朗。
4. 巴西大豆：25/26年度产量预计上升，出口量或维持高位。

四、国内基本面

1. 大豆到港：短期进口大豆到港量高，但未来连续性存疑。
2. 开机率与压榨：开机率回升，压榨量增加，但进口大豆供应仍存不确定性。
3. 库存与提货：豆粕库存攀升，提货量环比增加，需求逐步改善。
4. 汇率与运费：大豆进口成本受汇率和运费波动影响较大。

五、展望与策略

• 美豆：短期支撑较强，但需关注中美贸易谈判进展。
• 国内豆粕：下行空间有限，成本支撑明显；建议中长线多单布局。
• 菜粕：供需偏紧，进口依赖度高，需关注进口政策变动。

免责声明：本报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。