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融资余额触底回升，行业两融结构反转——融资融券月报（260831）

核心内容

2026年8月，A股市场融资融券情况呈现触底回升态势，整体市场风格与风险偏好有所变化。以下为报告的核心内容、主要观点和关键信息的总结。

主要观点

• 宏观环境：根据改进的美林投资时钟模型，2026年8月经济指数仍未出现上行区间，流动性指数出现宽松区间，市场仍处于“经济下行、流动性宽松”阶段，建议提高债券资产配置权重，降低股票、商品、货币及海外权益资产的配置。
• 市场风险偏好：风险偏好有所回暖，市场广度扩张，但市场流动性趋弱，尾部风险有所抬升，月末风格向小盘股偏转。
• 融资融券余额：A股融资余额小幅回升至2.45万亿元，融券余额大幅上升至203.22亿元，显示市场对部分行业信心不足，对银行行业担忧加剧。
• 行业两融结构：电子行业融资余额增加最多，显示市场交易热情回暖；银行行业融券余额增加最多，反映对未来收益率的担忧。个股方面，中国平安融资余额最高，格力电器融券余额最高。
• ETF市场：两融ETF规模维持稳定，科技与制造大类行业ETF融资余额自峰值回落，但仍是主要交易集中区域。

关键信息

一、宏观环境与市场整体观察

• 经济指数与流动性指数：8月经济指数未进入上行阶段，流动性指数进入宽松区间，市场仍处于“经济下行、流动性宽松”阶段。
• 宏观指标：汇率、信贷和出口指标维持宽松环境，工业生产类指标有所下降，消费类指标震荡上行。
• 市场状态：
  • 长期均线位置：在0附近震荡，市场整体处于历史平均水平。
  • 短期趋势：短期均线位置自前月底负值回升至0附近，市场短期趋势有所改善。
  • 市场广度：上涨家数占比震荡，上涨/下跌成交额比值近两月大幅升高，市场广度整体扩张。
  • 市场流动性：沪深300成交活跃度与龙虎榜交易活跃度下降，换手强度走弱，市场流动性降低。
  • 市场风格：大小盘20日收益价差在月初上升，中后期回落，月末风格向小盘股偏转。
  • 市场风险：沪深300指数波动率下降，但隐含波动率下降而偏度抬升，尾部风险不降反增，市场参与者对风险较为谨慎。

二、融资融券

• A股市场融资融券余额：
  • 融资余额2.45万亿元，较前月小幅回升。
  • 融券余额203.22亿元，较前月大幅抬升。
  • 融资买入额3.75万亿元，继续下降；融券卖出额222.67亿元，有所回落，但因融券赎回减少，余额反而上升。
• 分板块观察：
  • 主板融资买入2.08万亿元，仍占主导；创业板融资买入1.03万亿元，次之。
  • 融券卖出额中，主板162.83亿元，创业板37.42亿元。
• 分行业观察：
  • 电子行业融资余额4721.66亿元，为全行业最多；融券余额增加5.26亿元，排名第三。
  • 银行行业融券余额增加10.49亿元，为全行业最多，反映市场对银行未来收益率的担忧加剧。
• 个股情况：
  • 融资余额最高为中国平安（355.70亿元）。
  • 融券余额最高为格力电器（6.90亿元）。

三、ETF市场融资融券观察

• 两融ETF规模：截至8月31日，两融ETF共578只，总规模4.03万亿元，较前月基本持平。
• ETF类型：股票型ETF规模2.79万亿元，仍占主导。
• ETF融资融券余额：
  • 融资余额1053.48亿元，较前月下跌。
  • 融券余额88.70亿元，较前月上升。
• 行业ETF情况：
  • 科技与制造大类行业融资余额189.17亿元，自上月峰值回落。
  • 融资买入额603.47亿元，较前月大幅下跌；融券卖出额4.96亿元，较前月基本持平。

附录

• 宏观指标熵权法合成方法：通过熵权法对宏观指标进行加权合成，以评估指标对市场的利好作用。
• 行业ETF分类模型：基于中信行业分类标准，对行业主题指数进行分类，以判断ETF是否为行业ETF。

风险提示

• 报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场易受即时性政策影响，可能出现与报告结论不符的走势。
• 基金历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。