20210620-光大证券-医药生物行业跨市场周报_政策密集释放_康复医疗行业有望加速发展_31页_3mb

报告摘要

行业研究总结：康复医疗行业加速发展

核心内容

2021年6月16日，国家卫健委发布《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》，提出2022年每10万人口应拥有6名康复医师和10名康复治疗师的目标，并提出24条发展意见，包括增加医疗机构与床位供给、鼓励社会办医参与康复医疗中心建设、推动三级医院与基层共建医联体、发展康复医疗信息化等。该政策释放了康复医疗行业加速发展的信号，表明国家对康复医疗的重视程度不断提升。

随着人口老龄化加剧、康复医疗观念普及以及政策支持，康复医疗行业（包括康复医疗器械和康复医疗服务）在中国市场将迎来快速增长。康复医疗器械市场规模预计从2018年的280亿元增长至2023年的670亿元，保持19.1%的年复合增长率。康复医疗服务市场亦从2011年的109亿元增长至2018年的583亿元，预计2021年将突破1000亿元，2025年将超过2000亿元。

主要观点

政策驱动：国家政策的密集出台为康复医疗行业提供了强有力的支持，推动康复医疗体系的完善与服务模式的创新。
市场需求：人口老龄化、慢性病患者增多及康复理念提升，使康复医疗需求持续增长。
行业前景：康复医疗器械和康复医疗服务均具备高增长潜力，特别是康复医疗服务因其投资回报率高，吸引社会资本快速进入。
重点公司：建议关注三星医疗、国际医学、翔宇医疗、伟思医疗等康复医疗相关公司。

关键信息

1. 行情回顾

A股医药生物指数上周下跌2.80%，跑输沪深300指数0.46个百分点，排名28个子行业第20位。
H股恒生医疗健康指数收跌2.2%，跑输恒生国企指数1.2个百分点，排名11个行业板块第4位。
医药板块中，生物制品跌幅最大（-5.97%），主要因新冠疫苗概念回调；化学原料药跌幅最小（-0.93%）。

2. 上市公司研发进度

三期临床：康方药业Cadonilimab注射剂、恩华药业Oliceridine富马酸盐注射剂、百济神州西曲替尼胶囊剂。
二期临床：天士力芪苓温肾消囊颗粒剂。
一期临床：恒瑞医药SHR1459片剂、石药集团SKLB1028胶囊剂。
其他公司如信达生物、恒瑞医药、石药集团等也有新药临床申请进展。

3. 2021年投资策略

内需大市场主线：关注疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售等，推荐康华生物、智飞生物、派林生物、爱尔眼科、欧普康视、老百姓等。
国内国际双发力主线：关注创新药械、CXO产业链、防护类耗材等，推荐信达生物(H)、恒瑞医药、艾德生物、药石科技、九洲药业、康德莱、英科医疗等。

4. 风险提示

药品/耗材降价风险
行业“黑天鹅”事件
研发失败风险

5. 康复医疗器械市场

市场规模预计从2018年的280亿元增长至2023年的670亿元，CAGR为19.1%。
主要涉及声疗、光疗、电疗、磁疗等技术，覆盖老年人、慢性病患者、术后患者等。
建议关注翔宇医疗、伟思医疗、普门科技等公司。

6. 康复医疗服务市场

2018年床位数为25万，每千人仅0.18张，配置水平较低。
康复专科医院数量从2011年的436家增长至2018年的637家，其中民营医院增长较快。
市场规模预计从2011年的109亿元增长至2018年的583亿元，CAGR为26.9%。
建议关注国际医学、三星医疗、华邦健康、盈康生命、宜华健康等公司。

重点公司盈利预测与估值

证券代码	公司名称	股价(元)	EPS 20A(元)	EPS 21E(元)	EPS 22E(元)	PE 20A(X)	PE 21E(X)	PE 22E(X)	投资评级
300122.SZ	智飞生物	179.70	2.06	2.96	3.83	87	61	47	买入
600276.SH	恒瑞医药	71.44	1.19	1.23	1.50	60	58	48	增持
603456.SH	九洲药业	46.59	0.47	0.72	0.93	99	64	50	买入
1801.HK	信达生物	71.74	-0.74	-0.80	-0.56	NA	NA	NA	买入
300015.SZ	爱尔眼科	84.00	0.42	0.57	0.71	201	147	118	买入
000403.SZ	派林生物	32.95	0.38	0.63	0.93	87	52	35	买入
603883.SH	老百姓	51.54	1.52	1.95	2.49	34	26	21	买入
603987.SH	康德莱	23.83	0.46	0.72	0.89	52	33	27	买入
300595.SZ	欧普康视	101.20	0.71	1.06	1.46	142	96	69	增持
300685.SZ	艾德生物	92.80	0.81	1.10	1.47	114	85	63	买入
300677.SZ	英科医疗	98.93	19.89	35.31	32.10	5	3	3	买入
300725.SZ	药石科技	152.72	1.20	1.78	2.42	120	86	63	买入
300841.SZ	康华生物	274.70	6.80	10.36	14.99	40	27	18	买入

行业政策和公司新闻

3.1 国内医药市场和上市公司新闻

6月16日：阿里健康授予1,703,750份认股权；基石药业与辉瑞共同开发劳拉替尼；绿叶制药提交LY-CovMab的II期临床申请。
6月17日：国际医学与泰格医药签订战略合作协议；海尔生物投资建设安全科创产业园；诚意药业启动健康产业园二期项目；明德生物完成新冠病毒中和抗体检测试剂盒的CE认证；歌礼制药的ASC42在美国I期临床试验中取得良好数据。
6月18日：科伦药业拟分拆川宁生物至创业板；威高股份拟分拆山东威高骨科至科创板；贝达药业BPI-16350胶囊获临床试验批准。
6月19日：药明康德参股公司Lyell在纳斯达克上市；复星医药FCN-098胶囊获临床试验批准。