20250429-东吴证券-中集集团-000039.SZ-2025年一季报点评_归母净利润5.4亿同比提升550_核心板块经营稳健_3页_416kb

中集集团（000039）2025年一季报总结

核心内容概览

中集集团在2025年第一季度实现营业总收入360亿元，同比增长11%，归母净利润5.4亿元，同比增长550%，展现出强劲的业绩增长。公司核心板块表现稳健，包括集装箱、中集世联达及能化设备业务。此外，海工板块在手订单增长显著，为公司未来业绩提供支撑。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2025年Q1公司归母净利润同比增长550%，扣非归母净利润增长132%，显示出公司盈利能力的显著提升。
• 核心板块增长稳健：
  • 集装箱业务：干箱销量同比增长7%，冷箱销量因南美水果出口增长291%，表现突出。
  • 中集世联达：营收与盈利指标同比稳健增长。
  • 能化板块：中集安瑞科Q1营收达58亿元，同比增长24%。
• 海工板块订单增长：截至Q1末，海工板块累计在手订单63亿美元，同比增长34%，其中油气业务占比达2/3，后续有望持续受益于深海油气增产。
• 盈利能力提升：2025年Q1销售毛利率提升至12.1%，销售净利率提升至2.0%，显示公司成本控制和运营效率优化。
• 费用控制稳定：期间费用率维持在8.5%，其中销售费用率下降0.6pct，管理费用率上升0.3pct，其他费用率变动较小，整体费用控制能力良好。
• 未来增长预期：公司预计2025-2027年归母净利润分别为30/38/46亿元，当前市值对应的PE分别为14/11/9X，维持“买入”评级。
• 投资评级标准：买入评级意味着预期未来6个月内公司股价将跑赢基准指数15%以上。

关键财务数据

财务预测与估值

资产负债表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

估值与财务指标

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济形势变化可能影响公司业务表现。
• 地缘政治风险：国际局势的不确定性可能对出口业务造成影响。
• 原油价格波动：能化板块对原油价格较为敏感，价格波动可能影响盈利。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司核心板块稳健增长及未来订单充足，公司具备中长期增长潜力。
• 估值合理：当前市值对应PE为13.77X，未来三年PE逐步下降，反映市场对公司盈利增长的预期。

市场数据

结论

中集集团在2025年一季度业绩表现强劲，核心板块增长稳健，海工与能化板块订单充足，为公司未来业绩增长提供支撑。公司盈利能力稳步提升，费用控制能力良好，未来发展前景乐观。基于当前估值及盈利预测，公司维持“买入”评级，具备中长期投资价值。