20240328-国盛证券-安德利-605198.SH-全球浓缩果汁龙头企业_新产品_市场双拓展带来新机遇_12页_1009kb

安德利公司是全球领先浓缩果汁企业，主营浓缩苹果汁，是国内6省8个工厂布局的龙头企业，拥有18条生产线，与百事、可口可乐等国际客户合作。2024年投资建议为"增持"，预计归母净利润2024-2026年分别为281亿元、314亿元、346亿元，对应PE 37倍、33倍、30倍。

行业层面：全球浓缩苹果汁需求刚性增长，发达国家需求稳定，新兴市场如中国、印度潜力大；中国占全球供应35%，2024年出口量有望复苏。

公司成长动力：

• 市占率提升：国内竞争加剧，海升果汁破产、陕西恒通问题，安德利稳固海外份额并开拓中亚。
• 新产品拓展：增加高附加值产品如NFC果汁，带来新增量。
• 管理机制优化：费用率低、毛利率高，盈利能力优于对手如国投中鲁，2023年毛利率32.99%。

财务预测显示收入2024年增长400%，毛利率从32.99%逐步下滑至28.00%。风险包括出口量下降、新品拓展不及、原材料价格波动。

总结：安德利受益于全球需求增长和中国供应恢复，管理体系优势支撑未来增长，推荐增持。