20151218-中泰证券-纺织服装_慢牛及注册制背景下的选股逻辑_先题材后价值_先重势后重质_21页_1mb

纺织服装行业2016年投资策略总结

核心内容

2016年纺织服装行业投资策略基于“慢牛”及“注册制”背景，强调在市场资金面、政府政策及公司转型并购节奏的推动下，行业整体机会依然较大。投资者应关注具有题材弹性、壳资源价值、小市值及具备价值潜力的子行业龙头。

主要观点

• 2015年表现回顾：纺织服装板块在2015年表现优异，涨幅位居行业前三，主要得益于转型并购逻辑。题材股、题材+价值股、价值股以及题材价值均缺乏个股表现依次递减。
• 2016年展望：在注册制改革推进背景下，行业将从趋势投资转向价值投资，个股分化将更加明显。2016Q1由于信息真空期，题材股、壳资源股及小市值股表现更优；Q1之后，具备题材与价值双重属性的行业龙头将更受青睐。
• 四大选股主线：
  1. 题材弹性最大化：适用于2016Q1，重点关注微商&移动电商、迪士尼、彩票、体育等领域的个股。
  2. 壳价值与小市值：适用于注册制推出前，推荐关注上海三毛、美欣达、凤竹纺织、浪莎股份、三房巷等公司。
  3. 棉纺子行业利好：受益于棉花库存下降、棉价负推动效应消除及人民币贬值趋势，推荐华孚色纺、百隆东方、鲁泰A。
  4. 子行业龙头：注册制推进后，兼具题材与价值的行业龙头更受青睐，推荐森马服饰、罗莱家纺、奥康国际、汇洁股份、健盛集团。

关键信息

2015年纺织服装板块表现

• 涨幅：78%，位居行业第三，仅次于计算机和轻工制造。
• 重点公司表现：
  • 高弹性：美盛文化、华斯股份、凯瑞德、贵人鸟。
  • 业绩良好：华孚色纺、汇洁股份。
  • 表现不佳：鲁泰A、美邦服饰、七匹狼等，因业绩下滑或缺乏题材支撑。

2016年行业观点

• 注册制改革：预计在2016年3月推出，将导致市场估值体系重建，壳资源价值下降，行业将回归价值投资。
• 市场风格转换：从趋势投资转向价值投资，但需注意其为长期过程。

主要投资主线

主线一：题材弹性最大化

• 领域：微商&移动电商、迪士尼、彩票、体育。
• 个股推荐：
  • 华斯股份：涉足社交电商及粉丝经济。
  • 美盛文化：布局迪士尼IP及泛娱乐文化生态圈。
  • 凯瑞德：转型互联网彩票，具备政策重启预期。
  • 贵人鸟：布局体育全产业链，成立动域资本体育产业基金。

主线二：壳价值与小市值

• 适用阶段：注册制推出前。
• 个股推荐：上海三毛、美欣达、凤竹纺织、浪莎股份、三房巷。

主线三：棉纺子行业利好

• 利好原因：棉花库存下降、棉价负推动效应消除、人民币贬值利好出口。
• 个股推荐：华孚色纺、百隆东方、鲁泰A。

主线四：子行业龙头

• 适用阶段：注册制推进后。
• 个股推荐：森马服饰（童装）、罗莱家纺（家纺）、奥康国际（鞋类）、汇洁股份（内衣）、健盛集团（袜子）。

六大金股组合

风险提示

• 行业内公司转型并购节奏低于预期。
• 大盘系统性风险。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

重要声明

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