20250513-浙商证券-力勤资源-02245.HK-力勤资源年报点评报告_业绩大超预期_湿法迅速达产_火法稳步推进_3页_419kb

力勤资源（02245）2024年报显示业绩表现超预期，全年实现营业收入2923亿元，同比增长388%；归母净利润达1773亿元，同比增幅687%。核心亮点包括：

1. 湿法冶炼产能释放：印尼湿法三期项目全面达产，镍产能合计12万吨，钴产能142万吨，HPL项目稳定运营，ONC项目顺利投产，电积钴项目完成建设及达产，反映生产流程优化和技术升级能力。
2. 火法项目稳步推进：印尼火法项目规划总产能28万吨镍铁，一期95万吨已满产，二期185万吨产能建设持续推进，预计2026年全部产线建成。
3. 成本优势支撑盈利：2024年镍价下跌21%至17万美元/吨，但公司镍产品毛利率从328%提升至390%，主要受益于销量增长和降本增效，凸显产业链整合优势。
4. 上游资源与客户结构稳定：通过与合作伙伴在印尼奥比岛的HPAL及RKEF项目，确保镍矿供应稳定；与新能源前驱体、正极材料企业建立长期合作，同时在不锈钢行业维持稳定客户关系。
5. 盈利预测与估值：预计2025-2027年归母净利润分别达202亿、233亿、266亿，年均增长14%-15%。公司凭借项目推进与成本控制实现业绩增长，未来火法产能释放或进一步推动成长性，维持买入评级。

风险提示：镍价大幅波动、项目进度不及预期、新能源汽车销量增长不达预期可能影响盈利能力。
投资评级：买入（维持）。

报告强调公司具备行业领先的项目建设能力及成本控制优势，同时通过产业链协同提升议价能力，有望持续受益于新能源与不锈钢行业需求。必要时可关注风险因素对市场环境的影响。