专业应急通信行业深度报告_专网向宽带演进_中国龙头全球影响力提升_18页_1mb

通信设备制造行业深度报告总结

核心内容概览

• 行业评级：通信及通信设备制造Ⅱ均被列为“增持”（维持）。
• 重点推荐：海能达被继续推荐为“买入”标的，公司作为中国专网龙头，具备全球影响力提升的潜力。
• 行业趋势：专网向宽带演进成为全球主流方向，中国厂商有望在全球市场中弯道超车。

主要观点

1. 专网向宽带演进

• 全球现状：窄带专网仍是主流，但多个国家已开始推进基于LTE的宽带专网建设。
• 挑战：投资规模大、跨平台兼容性差、LTE技术不成熟。
• 解决方案：多数国家选择宽窄带融合模式，逐步推进宽带专网建设。

2. 中国专网龙头提升全球影响力

• 海能达优势：国内PDT专网建设领先，技术输出至海外，具备与摩托罗拉系统、华为竞争的实力。
• 市场前景：PDT更新换代周期启动，存量市场替换需求显著，同时中西部及二三线城市新建需求同步释放。
• 未来机遇：宽窄带融合带来更大市场容量，有利于中国厂商提升全球话语权。

3. 摩托罗拉系统业务现状

• 业务重心：主要集中在发达国家，收入来源以欧美为主。
• 收入结构：产品收入占比约2/3，服务收入约1/3，毛利率稳定。
• 中国区业务：自2013年起退出中国公安市场，收入持续下滑，预计未来中国区收入占比将维持在3%左右。

关键信息

4. 海能达发展动态

• 资金投入：2016年两次增发中，重点投入LTE相关项目，如第三代融合指挥中心、专网宽带无线自组网等。
• 新产品发布：推出多模LTE对讲终端、室外基站、宽带智慧调度系统，兼容现有窄带系统。
• 海外市场拓展：积极参与“一带一路”项目，输出PDT技术标准，未来有望深度开发新兴市场。

5. PDT市场分析

• 更新换代周期：2010年前的存量设备进入更新周期，预计替换市场规模达3亿美元。
• 新建需求：2010-2013年建设的设备将在未来三年释放需求，整体PDT建设规模预计达100-200亿元。
• 招标进展：全国多个省市已启动PDT招标，金额过亿，建设趋势明显。

6. LTE专网发展与标准演进

• 3GPP标准支持：不断强化LTE专网功能，如MCPTT、IOPS、ProSe、GCSE等。
• 全球推广情况：美国FirstNet、英国ESN、韩国Safenet等项目推进缓慢，仍处于初期阶段。
• 中国频谱使用：使用1.4/1.8GHz频段，覆盖范围较窄，但建网成本较高。

7. 未来展望

• 5G时代融合：预计2020年5G建设高潮到来，专网与公网深度融合，带来更大市场机遇。
• 行业格局：窄带专网企业优势有望延续，公有云厂商难以完全颠覆专网市场。
• 盈利预测：海能达2017-2019年净利润分别为7.5/12.3/19.4亿元，对应PE分别为36/22/14x。

风险提示

1. 窄带向宽带演进速度过快，可能导致宽带专网竞争加剧。
2. PDT招标进度低于预期，影响公司收入增长。
3. 海能达与摩托罗拉系统存在诉讼，可能增加成本。

重点推荐标的

行业发展建议

• 关注专网向宽带演进趋势，把握宽窄带融合带来的市场机遇。
• 重视中国PDT市场更新与新建需求同步释放的格局。
• 关注海能达在海外市场拓展及LTE产品布局的进展。