20220102-中航证券-军工行业周报_开年后几方面的预测_12页_628kb

中航证券军工行业周报总结

核心内容概述

本报告为中航证券研究所发布的军工行业周报，分析了2022年开年后军工行业的发展趋势、市场表现、重要事件及公告、投资建议等内容。报告指出军工行业在2021年全年表现强劲，整体实现增长，并预计2022年将继续受益于“十四五”规划的推进和国企改革的深化。

主要观点

• 行业表现：2021年军工行业全年涨幅达11.17%，行业排名15/31，整体完成全年任务。
• 市场预测：2022年或连续5年发布全军开训动员令，形成短期市场催化。
• 年报预告：军工行业年报预喜概率较高，将提升市场对行业价值的认知。
• 改革逻辑：改革仍是军工行业的重要驱动力，但需关注节奏和风险。
• 投资建议：建议重点关注军机、导弹、北斗、卫星互联网、军工电子五大方向。

关键信息

一、行业数据

• 行业投资评级：增持
• 中证军工龙头指数：4625.09
• 近一周涨跌幅：+5.10%
• 军工行业PE：72.09
• 军工行业PB：4.36

二、近期行情

• 国防军工指数：+4.53%
• 涨幅前五：旭光电子（+25.13%）、天宜上佳（+9.40%）、昊华科技（+22.03%）、宏达电子（+17.11%）、中简科技（+13.69%）
• 跌幅前五：观想科技（-15.92%）、西部材料（-14.90%）、湖南天雁（-14.14%）、华力创通（-12.40%）、中瓷电子（-12.23%）

三、重要事件及公告

• 12月25日：航天动力改制为公司制企业。
• 12月28日：
  • 拜登签署《国防授权法》，强调应对“中国威胁”。
  • 中国船舶集团旗下两家公司发布重大资产重组公告。
  • 航天晨光发布限制性股票激励方案。
• 12月29日：
  • 紫光国微通过重整计划。
  • 北京航空材料研究院股份有限公司成立。
• 12月30日：
  • 中光学发布限制性股票激励计划。
  • 多家公司签署重大订单，如海格通信（约6.42亿）、光威复材（约11.06亿）、高德红外（约14.51亿）等。

四、改革动态

• 2022年是国企改革三年行动方案的最后一年，军工集团将加速资产证券化。
• 改革事件包括股权激励、资产注入、混改等，如凤凰光学、西仪股份、湖南天雁等。
• 改革需注意节奏和风险，如“三因三宜三不”原则，以及资产注入隐含期权价值下降等。

五、减持压力释放

• 航空工业集团对中航高科、中航沈飞、中航电测、中直股份等公司减持计划基本实施完毕。
• 拟减持股份包括集中竞价交易、大宗交易等方式，减持金额合计达14.88亿元。

六、投资建议重点方向

1. 军机产业链：需求明确，配套日趋成熟，相关企业如航发动力、航天彩虹、光威复材等。
2. 导弹产业链：国内和出口需求增长，相关企业如航天电子、康拓红外等。
3. 北斗产业：北斗三号星座部署完成，应用向民用领域拓展，相关企业如海格通信、华测导航等。
4. 卫星互联网：被列为“新基建”重点，相关企业如中国卫星、紫光国微等。
5. 军工电子：自主可控与国防信息化推动增长，相关企业如紫光国微、大立科技、振华科技等。

风险提示

• 疫情发展不确定，可能影响军费投入。
• 改革后军方用户组织架构调整，订单可能变化。
• 国企改革进度不及预期。
• 军品研发周期长、风险高，型号进展可能不及预期。
• 军品定价机制改革可能导致部分企业业绩受损。
• 行业高度景气，短期涨幅过大可能造成估值与业绩不匹配。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相当。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 张超：中航证券军工首席分析师，清华大学硕士，执业证书号：S0640519070001。
• 宋博：中航证券军工分析师，北京航空航天大学硕士，执业证书号：S0640520090001。

分析师承诺

• 分析师承诺报告内容真实反映其研究观点，不与薪酬直接相关。
• 投资者需自行承担风险，中航证券不承担任何收益或损失的承诺。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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