20210823-中泰证券-盛达资源-000603.SZ-量价齐升_白银龙头业绩快速增长_4页_614kb

盛达资源（000603.SZ）公司总结

核心内容

盛达资源（000603.SZ）是一家从事有色金属开采和加工的企业，主要产品包括铅精粉、锌精粉等。公司当前市价为13.05元，市值约90.04亿元，流通股本为689.97百万股。分析师谢鸿鹤维持“买入”评级，认为公司未来成长性突出，盈利有望持续增长。

主要观点

业绩快速增长

• 2021年中报：公司实现营收5.51亿元，同比增长11.94%；归母净利润1.14亿元，同比增长490.81%；单二季度归母净利润环比增长1528.57%。
• 收入来源：采选作业恢复正常，产销增长明显，尤其铅精粉（含银）和锌精粉（含银）收入大幅增长，分别同比增长121.68%和194.75%。
• 价格因素：LME锌与铅均价同比分别上涨38.35%和17.60%，COMEX白银均价同比上涨58.30%，主营产品价格稳中有升。

资源与产能扩张

• 资源禀赋：公司拥有丰富的白银资源，资源储量近万吨，年矿石采选能力近200万吨。
• 在产与待产矿山：下属4家在产矿山和2家待产矿山，其中拜仁达坝银多金属矿是国内上市公司中毛利最高的矿山之一。
• 未来规划：2025年规划项目全部投产后，预计公司整体采选产能将升至525万吨/年，年化复合增速27%；白银产能将从220吨提升至350吨左右，年化复合增速约12%。
• 收购项目：公司推进贵州鼎盛鑫72.50%股权收购，预计2022年和2024年分别投产，进一步扩大铅锌资源布局。

新能源金属业务布局

• 城市矿山业务：通过控股子公司金业环保，对含镍、铜等危废进行处置，提炼新能源金属。
• 产品结构：再生新能源金属实现营收0.27亿元，在公司营业收入中占比达5%。
• 发展战略：公司正逐步扩大在新能源金属领域的矿产品购销和矿山投资业务，提升市场竞争力。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为4.63亿元、5.30亿元、6.23亿元。
• PE估值：2021年PE为20倍，2022年为17倍，2023年为15倍。
• PEG估值：2021年为0.3倍，2022年为0.8倍，显示公司估值合理，成长性良好。

财务表现

• 营业收入：2021年预计为2,747亿元，同比增长67.7%。
• 净利润：2021年预计为463亿元，同比增长59.7%。
• 每股收益：2021年为0.67元，2022年为0.77元，2023年为0.90元。
• 毛利率：2021年为61.2%，2022年为61.3%，2023年为61.2%，保持较高水平。
• ROE：2021年为11.3%，2022年为13.2%，2023年为14.1%，盈利能力稳步提升。

财务比率

• 资产负债率：2021年为49.1%，2022年为52.5%，2023年为49.3%，债务水平有所波动但整体可控。
• 流动比率：2021年为0.8，2022年为1.5，2023年为1.8，流动性增强。
• 速动比率：2021年为0.8，2022年为1.4，2023年为1.7，短期偿债能力提升。
• 总资产周转率：2021年为0.4，2022年为0.4，2023年为0.5，资产运营效率提高。

风险提示

• 白银价格波动：可能对公司盈利产生影响。
• 矿山开采项目不达预期：可能影响产能提升计划。
• 疫情反复：可能影响公司运营和市场表现。

投资评级说明

• 买入评级：预期未来6~12个月内公司股价相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：有色金属行业整体预期为“增持”或“中性”。
• 备注：评级基于报告发布日后的6~12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现。

总结

盛达资源凭借优异的资源禀赋和产能扩张计划，展现出良好的成长性和盈利能力。公司2021年中报显示业绩快速增长，未来在白银及铅锌价格高位运行的背景下，有望实现持续增长。同时，公司积极布局新能源金属领域，进一步增强市场竞争力。尽管存在价格波动、项目不达预期等风险，但分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利潜力和增长空间。