20240918-华创证券-裕同科技-002831.SZ-2024年中报点评_上半年业绩稳健增长_中期分红回馈股东_5页_667kb

裕同科技2024年中报总结

业绩稳健增长，看好未来潜力
2024年上半年，裕同科技实现营收735亿元，同比增长155%；归母净利润50亿元，同比增长151%；扣非净利润52亿元，同比增长40%。其中，第二季度营收388亿元，同比增长123%，归母净利润28亿元，同比增长112%，但扣非净利润同比下滑190%。公司在半年报中提出每10股派发现金330元（含税），总计派息302亿元，占归母净利润的607.67%，显示出较高的分红回报率。

下游需求回升，海外市场表现亮眼

• 下游需求：公司纸制精品包装产品、包装配套产品、环保纸塑产品分别实现收入518亿元、139亿元、55亿元，同比增长分别为152%、111%和288%。全球智能手机市场在2024年第二季度同比增长6%，是三年来最高增速，3C业务回暖将支撑未来营收增长。
• 海外市场：上半年公司实现海外营收222亿元，同比增长322%。公司计划在越南、印度等地建设智能工厂，截至2024年中，已布局50余家生产基地及五大服务中心，海外产能逐步爬坡，全球供应网络持续完善。

盈利能力与费用控制
公司上半年毛利率23.6%，同比略降0.01个百分点，归母净利率6.8%，同比略降0.02个百分点。费用端销售费用率上升2%，管理费用率上升2%，财务费用率上升9%。第二季度毛利率24.9%，同比提升14个百分点，归母净利率7.2%，同比略降0.01个百分点。

长期布局与市场份额提升
公司持续强化全球供应网络，海外产能扩张有助提升制造能力和市场份额。公司实行差异化客户策略，通过"一行一策"和"一客一策"深挖客户需求，环保包装产品将在低基数基础上实现快速增长。此外，降本增效措施有望进一步提升长期盈利能力。

投资建议与风险提示
考虑到外部环境压力，华创证券略下调公司盈利预测：2024-2026年归母净利润预计为166亿元、193亿元、221亿元，均高于此前预期。公司当前PE为12-10-9倍，采用DCF估值法，给出2024年目标价314元/股，维持"推荐"评级。风险提示包括原料成本波动和市场竞争加剧。