20260828-中国银河-安图生物-603658.SH-安图生物2026年中报点评_国内短期承压_看好创新及海外业务增长_4页_435kb

报告摘要

安图生物 2026 年中报总结

核心内容

安图生物于2026年8月28日发布2026年半年度报告。2026年1-6月，公司实现营业收入20.58亿元（-0.12%），归母净利润4.97亿元（-12.94%），扣非净利润4.93亿元（-9.73%），经营活动现金流净额2.16亿元（-47.38%）。2026Q2实现营业收入10.66亿元（+0.13%），归母净利润2.61亿元（-13.43%），扣非净利润2.61亿元（-9.91%），经营性现金流0.69亿元（-52.74%）。

主要观点

国内业务短期承压：受体外诊断行业政策调整及检验项目价格下调影响，国内业务收入同比下降3.47%，但公司通过主动压缩毛利率较低的业务规模，带动2026Q2毛利率提升至67.25%（+2.82pct）。
海外业务高增长：海外业务收入同比增长40.59%，公司在迪拜成功举办全球代理商大会，印尼子公司正式投运，本地化布局持续推进。
研发投入持续加码：公司2026H1研发投入总额达4.01亿元，占营收比例19.50%（+2.5pct），研发费用同比增长20.77%。公司已获专利2,088项（含国际专利51项），产品注册（备案）证书1,074项，欧盟CE认证678项。
战略转型明确：公司终止“体外诊断产品产能扩大项目”，将剩余募集资金转投“体外诊断产品研发中心项目”，新增北京、上海、深圳及郑州实施主体，表明公司正从产能扩张向研发驱动转型。
业绩预测调整：考虑到行业集采及检验服务收费降价等因素，公司2026-2028年归母净利润预测分别为10.78、12.26、14.03亿元，同比增速分别为0.95%、13.68%、14.49%，EPS分别为1.89、2.15、2.46元，当前股价对应PE为18/16/14倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务表现

营业收入：2026H1为20.58亿元，同比微降0.12%；Q2为10.66亿元，同比增长0.13%。
归母净利润：2026H1为4.97亿元，同比下降12.94%；Q2为2.61亿元，同比下降13.43%。
扣非净利润：2026H1为4.93亿元，同比下降9.73%；Q2为2.61亿元，同比下降9.91%。
毛利率：2026Q2提升至67.25%，同比增加2.82pct。
期间费用率：2026H1为41.06%，同比增加4.86pct，其中研发费用率同比增加2.54pct，管理费用率增加1.47pct，财务费用率增加0.63pct。

业务板块

试剂类业务：
- 2026H1收入17.48亿元，同比下降2.08%，占总营收84.92%。
- 毛利率72.17%，同比提升3.73pct。
- 新获试剂产品注册（备案）证书48项，生物细胞因子系列产品累计获证12项。
仪器类业务：
- 2026H1收入2.74亿元，同比增长20.80%，占总营收13.29%。
- AutoLumo A9000系列（800测试/小时）获批上市，流式细胞仪AutoFCM3600等新品推出，高端仪器装机量提升带动试剂放量。
- 病原NGS一体化方案及“九合智检大模型”加速落地，已在超30家医院布局，构建全流程智慧检验体系。

财务预测

年份	营业收入(百万元)	收入增长率	归母净利润(百万元)	利润增长率	毛利率	EPS(元)	PE
2025A	4,226	-5.5%	1,068	-10.6%	65.6%	1.87	17.93
2026E	4,378	3.6%	1,078	0.95%	65.4%	1.89	17.76
2027E	4,806	9.8%	1,226	13.7%	65.8%	2.15	15.63
2028E	5,269	9.6%	1,403	14.5%	65.6%	2.46	13.65

风险提示

产品降价幅度超预期
仪器装机数量不达预期
新产品研发进展不及预期
海外市场拓展不及预期

附录信息

股票代码：603658
A股收盘价：33.52元
总股本：57,142万股
流通A股市值：192亿元
分析师承诺：报告观点独立、客观，不与薪酬挂钩。
分析师简介：
- 程培：医药行业首席分析师，上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，10年以上行业研究经验。
- 孟熙：新加坡国立大学数量金融硕士，2022年加入中国银河证券研究院。