> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 家电中期策略总结：科技成长×红利压舱 ## 核心内容概述 2026年1-5月，家电板块整体表现低迷，累计下跌约3.9%，处于申万子行业中的中游水平。板块呈现内外销分化、传统品类承压、科技消费重估的格局。华泰研究建议采用“科技弹性仓+红利底仓+出口修复仓”的配置框架，以应对复杂宏观环境。 ## 主要观点 - **红利底仓**：白电龙头（如美的集团、格力电器、公牛集团、海信家电）凭借稳定的现金流、高分红和全球化布局，在低利率环境下具备配置价值，可作为组合的稳定支撑。 - **科技弹性**：Mini LED电视、AI眼镜供应链、家用机器人、消费级3D打印等科技消费品类进入规模化放量阶段，具备独立成长逻辑，投资逻辑转向销量验证驱动。 - **出口修复**：关税冲击边际缓和，叠加低基数与海外补库，出口链（如安克创新、莱克电气）具备阶段性估值修复机会，尤其是具备全球化能力的企业。 ## 关键信息 ### 1. 板块表现与趋势 - 2026年1-5月，家电板块整体下跌约3.9%。 - 内销方面，国补延续但高基数压制增速，品类分化加剧，白电表现相对稳健。 - 外销方面，关税缓和、低基数及渠道补库支撑出口修复，冰洗和电视出口相对较好，空调短期承压。 - 资金偏好转向“红利防御+科技成长+全球化修复”的复合逻辑。 ### 2. 传统家电趋势 - **内销**：政策托底需求，但高基数与地产后周期拖累，厨电与可选消费品类压力更大。 - **外销**：总量韧性仍在，但品类与区域分化显著。北美与欧洲市场逐步修复，亚洲市场受中东影响波动较大，拉美与非洲市场仍具潜力。 - **白电龙头**：美的、格力、海尔等公司具备高分红、稳定ROE和全球化布局，适合作为防守型配置。 ### 3. 科技家电趋势 - **智能电视**：Mini LED与大屏化推动结构升级，全球份额持续上升。 - **AI眼镜**：从展示期进入放量早期，中国厂商补位加速，供应链优势明显。 - **家用机器人**：清洁机器人基本面清晰，陪伴与具身机器人仍需验证需求刚性。 - **消费级3D打印**：渗透率提升早期，中国厂商具备整机与供应链优势，平台生态决定复购能力。 ### 4. 配置建议 - **红利底仓**：美的集团、格力电器、公牛集团、海信家电等。 - **科技弹性仓**：TCL电子、海信视像、兆驰股份、石头科技、科沃斯、萤石网络等。 - **出口修复仓**：安克创新、莱克电气等海外收入占比高、具备全球化能力的企业。 ## 投资逻辑与风险提示 ### 投资逻辑 - **红利线**：白电龙头具备“盈利稳定性+分红稳定性+全球化对冲能力”，适合低利率环境下的配置。 - **科技线**：新兴科技品类具备独立成长逻辑，销量验证决定估值弹性。 - **外销线**：关税缓和、低基数与需求窗口支撑出口修复，具备阶段性机会。 ### 风险提示 - 国补政策不及预期。 - 关税及海外贸易环境再度承压。 - 原材料价格或汇率大幅波动。 - 科技消费新品渗透率不及预期。 - 行业竞争加剧及价格战风险。 ## 重点推荐股票 | 股票名称 | 股票代码 | 目标价（当地币种） | 投资评级 | |----------|----------|-------------------|----------| | 石头科技 | 688169 CH | 211.00 | 买入 | | 科沃斯 | 603486 CH | 90.00 | 买入 | | 萤石网络 | 688475 CH | 41.68 | 买入 | | 安克创新 | 300866 CH | 152.55 | 买入 | | TCL电子 | 1070 HK | 18.45 | 买入 | | 兆驰股份 | 002429 CH | 15.48 | 买入 | | 美的集团 | 300 HK | 112.47 | 买入 | | 莱克电气 | 603355 CH | 32.56 | 买入 | | 格力电器 | 000651 CH | 48.60 | 买入 | | 公牛集团 | 603195 CH | 58.75 | 增持 | | 海信视像 | 600060 CH | 31.22 | 增持 | | 海信家电 | 921 HK | 25.50 | 增持 | ## 总结 2026年H2家电板块面临“内销弱修复、外销阶段性恢复、科技成长独立定价”三重结构并存的局面，建议采用“红利底仓+科技弹性+出口修复”的复合配置框架。白电龙头作为防守型资产，科技消费与出口修复作为进攻与弹性方向，共同构建多元化的投资组合。