20230115-天风证券-可转债市场周报_外资回流_新券超额表现或将持续_关注博弈机会_9页_1mb

可转债市场周报（2023.01.15）总结

核心内容

本报告分析了2023年1月可转债市场的表现及未来趋势，重点围绕外资回流、新券表现及市场策略展开。

主要观点

外资回流A股市场

• 外资净买入加速：截至2023年1月13日，陆股通累计净买入已达640亿元人民币，外资入场速度加快。
• 原因分析：
  • 美元指数回落，人民币贬值压力缓解，提升了人民币计价资产的吸引力。
  • 国内宏观环境改善，如防疫政策优化、地产政策松绑，增强了市场对风险资产的信心。
• 未来展望：随着美联储可能在一季度后停止加息，人民币资产吸引力有望持续，外资净流入或将延续，对权益市场形成支撑。
• 关注行业：食饮、医药等外资偏好的行业或将受益。

新券超额收益机会

• 新券表现优于指数：2022年10月以来的新券上市表现好于市场整体。
• 发行节奏放缓：新券发行数量减少，稀缺性增加，交易机会提升。
• 预计发行规模：2022年1月1日至2023年1月13日，共40只转债待发行，拟发行总额约475亿元，其中证监会核准仅10只，总额约84亿元。
• 未来预期：2023年第一季度新券上市节奏仍偏慢，定位偏低的新券博弈机会或持续。

关键信息

市场一周走势

• 上证指数一周上涨1.19%，中证转债指数微涨0.18%。
• 行业表现分化，非银行金融、食品饮料、煤炭涨幅居前，国防军工、电力及公用事业、综合跌幅居前。
• 本周228只转债上涨，占比49%，其中涨幅前五为：华宏转债（40.00%）、富淼转债（23.80%）、汇通转债（17.41%）、优彩转债（17.22%）、金诚转债（14.48%）。
• 本周偏股型转债溢价率维持22.00%，债性到期收益率增长至2.00%。

市场策略建议

• 复苏博弈：预期以渐进式弱复苏落地，短期应谨慎选择方向。
• 赛道分化：光伏、风电、汽车等领域可能提供阶段性交易机会，安全、硬科技、高端制造等政策导向明确的板块或表现更优。
• 转债交易窗口：春季为全年关键交易窗口，转债估值有望企稳，建议积极参与。
• 关注标的：合力、华锐、朗新、苏利、寿22、科伦、福能、新化、润建、无锡等相关转债值得关注。

转债发行进展

• 本周多家公司获得发审委通过或证监会核准，包括南山智尚、亚太科技、平煤股份、金牌厨柜、光力科技、星帅尔等。
• 发行规模总计约2392.36亿元，其中证监会核准的发行规模为7.70亿元。

私募EB项目更新

• 山东黄金集团有限公司2022年非公开发行可交换公司债券项目通过，拟发行金额20亿元，由广发证券和华福证券承销，项目状态为“通过”。

风险提示

• 新冠疫情风险
• 海外紧缩政策超预期
• 欧亚地缘政治风险
• 宽松政策效果不及预期
• 主体信用风险及舞弊风险

建议关注的转债标的

• 合力、华锐、朗新、苏利、寿22、科伦、福能、新化、润建、无锡等。

附：近期报告

1. 《固定收益：2023年PSL会有多少？- 固定收益专题》2023-01-13
2. 《固定收益：固定收益专题-2023年第2期》2023-01-11
3. 《固定收益：美元回落对国内债市意味着什么？-海外宏观专题（20230110）》2023-01-10