20180813-安信证券-新三板策略报告_新三板融资向_高利润高市值_公司集中_15页_887kb

新三板融资与政策分析总结

核心内容概览

2018年1月至8月，新三板市场整体融资环境趋冷，定增与债券融资均出现下滑。同时，市场呈现明显的“二八分化”趋势，资金主要向“高市值、高利润”企业集中，中小公司融资难度增加。

主要观点与关键信息

1. 融资遇冷，行业结构变化明显

• 定增融资总额：截至2018年8月12日，定增融资金额为421.24亿元，不足2017年全年的一半。
• 热门行业遇冷：互联网服务、计算机、营销服务等一二级市场热门行业定增融资额下降，融资占比明显减少。
• 行业排名变化：2018年1-8月定增融资金额排名前五的行业为计算机软件、汽车、环保、农业、房地产服务。

2. 资金向头部企业集中

• 融资集中度：80%的定增融资集中在329家公司，占融资公司总数的33.3%。
• 头部公司特征：
  • 平均市值达10.3亿元，高于整体平均市值（6.2亿元）。
  • 2017年及2018年半年报净利润远高于整体水平。
• 融资金额门槛：头部公司融资金额在3000万元以上。

3. 债券融资下滑

• 上半年债券融资：完成50.2亿元，不足2017年全年122.66亿元的一半。
• 双创债发行情况：2018年至今共发行6只双创债，合计融资1.75亿元。
• 具体债券案例：
  • 树业环保：发行2只绿色债，合计融资1.75亿元。
  • 中国康富：发行4只短期融资券，合计融资25亿元。
  • 紫科环保、君实生物等公司也参与了可转债及公司债发行。

4. 政策环境与市场改革

• 五部委联合发文：发布《2018年降低企业杠杆率工作要点》，强调加强主板、中小板与新三板之间的联动，深化新三板改革。
• 市场改革窗口期：新三板融资遇冷、主板趋稳，为政策改革提供了有利时机。
• 改革方向：
  • 深化新三板分层、交易制度改革。
  • 推动市场化债转股，完善多层次资本市场。
  • 引入机构投资者，推动公募基金进入新三板。

5. 新三板交易情况

• 成交量：2018年8月6日至10日，总体成交量为4.34亿股，环比持平。
• 成交额：总体成交额为15.1亿元，环比下降0.71%。
• 交易机制变化：
  • 做市转让成交量环比下降35.53%，竞价转让成交量环比上升20.14%。
  • 交易制度改革后，竞价转让方式提升了市场流动性。

6. 定向发行融资动态

• 本周定增预案：共16次，累计至8月共28次。
• 本周定增实施：共25次，累计至8月共41次。
• 实际募集资金：本周12.78亿元，累计至8月16.33亿元。
• 募资最高公司：亿源药业，预计募资0.82亿元。

7. 申报辅导情况

• 本周无企业申报：新三板公司上市辅导申报显著减少。
• 整体趋势：自2018年以来，新增辅导企业数量下降。

风险提示

• 政策性风险：市场改革政策可能带来不确定性。
• 企业业绩下滑：部分企业可能因经营不善导致融资困难。

总结

2018年新三板市场融资整体遇冷，资金向头部企业集中，行业结构出现调整。政策层面，五部委联合发文推动市场改革，强调多层次资本市场联动及制度优化。交易方面，竞价转让逐渐取代做市转让，提升市场效率。定向增发仍为融资主要方式，但中小公司融资难度上升。市场环境对政策改革提供了窗口期，未来有望进一步优化融资机制与市场功能。