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国泰君安期货商品研究晨报-能源化工总结（2022年6月30日）

核心内容概述

本晨报对能源化工板块的主要商品进行了基本面跟踪、市场状况分析和策略建议，整体来看，多数品种呈现震荡整理或高位震荡态势，部分品种如PTA、MEG、苯乙烯、纯碱等仍处于反套或正套操作阶段，市场趋势强度普遍偏弱或中性，需关注供需变化和成本端走势。

主要观点与策略

1. PTA

• 核心观点：全年高点已现，成本端支撑减弱，供需转为累库。
• 趋势强度：1（偏强）
• 策略建议：操作上以9-1反套为主，关注聚酯大厂减产计划落地情况。

2. MEG

• 核心观点：高库存状态下供需难有明显改善，进口量回升压制反弹高度。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：9-1反套操作，多PTA空MEG继续持有。

3. 橡胶

• 核心观点：价格连续震荡，供应增量和需求修复交织，预计宽幅震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：短期观望，高位整理为主。

4. 沥青

• 核心观点：下游需求缓慢修复，成本支撑尚可，但短期库存压力可控。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：短期BU或随成本震荡修复，继续维持逢低做多思路；近期考虑了结09-12正套，后期再择机入场。

5. LLDPE

• 核心观点：短期震荡，中期仍有压力，需求修复偏缓。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：短期震荡，中期压力仍在，关注09合约上方压力9000和下方支撑8400。

6. PP

• 核心观点：短期震荡，中期压力仍在，市场仍受供需矛盾影响。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：短期震荡，中期压力仍在，关注09合约上方压力9000和下方支撑8300、8000。

7. 纸浆

• 核心观点：市场情绪有所好转，现货价格偏强，但下游需求疲软。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：盘面起伏有限，建议震荡思路对待，关注09合约上方压力2900-3000和下方支撑2700、2600。

8. 甲醇

• 核心观点：短期反弹仍受限，中期震荡市，成本支撑存在但需求疲软。
• 趋势强度：1（偏强）
• 策略建议：反弹仍受限，中期震荡市，关注09合约上方压力2700-2800和下方支撑2500、2400。

9. 尿素

• 核心观点：负反馈进行时，供需矛盾缓解不足，价格承压。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：短期补贴水，中期震荡市，关注09合约上方压力2900-3000和下方支撑2700、2600。

10. 苯乙烯

• 核心观点：市场绝对库存偏低，下游需求逐步修复，现货市场偏紧。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：短期建议持有8-9正套，关注基差和月差变化。

11. 纯碱

• 核心观点：短期补贴水，中期震荡市，需求疲软仍压制价格。
• 趋势强度：1（偏强）
• 策略建议：短期补贴水，中期震荡市，关注09合约上方压力2900-3000和下方支撑2700、2600。

12. LPG

• 核心观点：供需面偏弱，进口成本低位震荡，反弹受基本面压制。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：不宜追多，关注7月CP出台情况。

13. 短纤

• 核心观点：终端需求环比修复，现货市场基差和月差走强，近端强势。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：短期建议做扩利润，多PF空PTA。

14. PVC

• 核心观点：价格受需求弱势影响，短时间仍将保持低位震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：关注现货价格走势和生产企业开工情况，警惕被动降负减产风险。

15. 燃料油

• 核心观点：高位震荡，裂解价差恢复，需关注中东夏季燃油用电高峰。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：日内震荡，关注OPEC会议及俄油南下情况。

16. 低硫燃料油

• 核心观点：高位震荡，不宜追多，进口量回升压制反弹高度。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：高位震荡，不宜追多，关注中东夏季需求释放力度。

关键信息汇总

供应端

• PTA：部分装置检修，开工率回归中等水平，供应偏紧。
• MEG：供应端煤制开工回升，进口量预期回升，库存压力仍存。
• 沥青：炼厂开工率偏低，库存压力可控，原料供应有限。
• LLDPE/PP：石化装置检修增多，供应压力缓解，但需求修复偏缓。
• 甲醇：内地工厂现金流利润亏损，部分企业降低负荷或计划停车。
• LPG：国内供需面偏弱，进口成本低位震荡，7月CP预期值得关注。
• 燃料油/低硫燃料油：裂解价差恢复，中东夏季需求可能支撑价格。

需求端

• PTA：聚酯工厂库存高位，跌价导致减产，供需转为累库。
• 橡胶：下游需求缓慢修复，市场情绪清淡。
• 沥青：北方终端刚需回暖，但整体需求仍偏弱。
• LLDPE/PP：下游需求疲软，市场成交清淡。
• 短纤：终端需求环比修复，现货市场近端强势。
• PVC：需求持续疲软，价格承压。
• 燃料油/低硫燃料油：需求端维持高位，但受供应端影响波动较大。

市场情绪与策略

• 多数品种建议反套操作，如PTA、MEG、苯乙烯。
• 部分品种建议观望，如橡胶、沥青、LPG。
• 市场整体呈现震荡格局，短期内不宜追多。

总结

2022年6月30日，能源化工板块整体表现震荡，多数商品处于中性或偏弱趋势，市场主要受供需矛盾、成本端支撑以及宏观政策影响。PTA、MEG、纯碱、短纤等品种存在反套或正套操作机会，而LPG、PVC等品种则需谨慎对待，不宜追多。整体来看，市场需关注后续政策变化、库存走势、成本端波动以及需求端修复情况，以把握短期震荡机会。