20260823-浙商期货-_EGPF周度策略_海峡管控边际松动_但供应回升或要到10月下旬才能兑付_10页_5mb

EGPF周度策略总结（20260823）

核心内容概览

1. 乙二醇（MEG）市场分析

• 供应情况：目前曼德海峡和霍尔木兹海峡尚未恢复，中东局势持续紧张，导致乙二醇进口物流受阻。9月进口量预计维持低位，约20万吨。
• 船运情况：8月有部分乙二醇船只绕行苏伊士运河，其中一船调整供应至海外市场，另一船预计9月中旬抵港中国。但8月合约货尚未明确装船计划。
• 国内供应：8月下旬起，国内装置产能约145万吨将逐步回归，但国产量贡献仅约8万吨，难以弥补进口量的缩减。
• 库存与去库：8-9月乙二醇供需预计去库约60万吨，绝对库存处于历史低位，近月价格或持续偏强运行。
• 进口恢复时间：海外市场乙二醇价格高于中国，第一波浮仓将优先流向印度、东南亚等地区。中国市场有效供应增量最快在10月中旬才能体现。

2. 聚酯（PF）市场分析

• 利润情况：短纤利润环比下滑，下游纱厂成品库存偏稳，原料库存略去化。
• 负荷变化：聚酯负荷震荡下滑，终端织造订单天数平均为6.75天，较上周有所回升。
• 库存水平：终端织造企业原料库存平均为10.13天，成品库存平均为17.56天，库存压力略高。
• 供需格局：2026年聚酯产能预计同比增长6%，但短期内需求释放有限，整体基本面偏弱。

3. MEG利润与成本

• 油制利润：华东地区乙烯法乙二醇成本为5185元/吨，利润为-1200元/吨。
• 煤制利润：华东地区煤制单链乙二醇成本为4480元/吨，利润为-870元/吨。
• 利润修复：近期油制和煤制利润环比有所修复，但整体仍处于亏损状态。

4. MEG负荷与产能

• 整体负荷：截至8月20日，中国大陆乙二醇整体开工负荷为63.02%，环比下降0.08%。
• 油制负荷：恒力、浙石化、盛虹炼化等装置负荷有所提升，但巴斯夫等装置因检修影响。
• 煤制负荷：部分煤制装置因检修或设备问题延迟重启，8月产量预计为62-63万吨，较此前预期下修3万吨。9月中下旬后，煤制负荷有望回升至80%以上，10月可能达到88-90%。

主要观点

• MEG市场：中东局势仍是影响乙二醇进口的关键因素，海峡管控尚未完全解除，进口量回升缓慢。国内供应恢复有限，库存持续去化，预计9月去库约20万吨，市场可能维持偏强态势。
• PF市场：聚酯负荷震荡下滑，下游纱厂利润偏低，成品库存略积累，整体需求尚未全面释放，短期以逢高做空加工差为主。
• 价格预期：鉴于库存处于历史低位，且供应恢复缓慢，乙二醇价格在近月可能偏强运行。

产业链操作建议

参与角色	行为导向	情形导向	现货敞口	策略推荐	套保衍生品	买卖	套保比例(%)	入场价格
炼厂	库存管理	库存偏高，担心乙二醇下跌	多	按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权	eg2610-P-3700	买入	50	3
炼厂	库存管理	库存偏高，担心乙二醇下跌	多	按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权	eg2610	卖出	50	5000
贸易商	采购管理	建立库存，寻求低价买入乙二醇	空	根据采购计划采购，可以买入EG期货合约防止价格上涨	eg2610	买入	100	4500
终端客户	采购管理	需要聚酯原料，担心价格上涨	空	根据采购计划采购，可以买入EG期货合约防止价格上涨	eg2610	买入	100	4500

关注数据

• 每周一：乙二醇华东港口库存
• 每周四：乙二醇负荷、聚酯负荷

市场展望

• MEG：8-9月仍面临去库压力，供需格局偏紧，价格可能偏强。
• PF：短纤利润偏低，下游库存压力略高，短期以逢高做空加工差为主。

撰写人

• 浙商期货有限公司
• 分析师：曾滢月（Z0021083）

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