20220425-东吴证券-中兵红箭-000519.SZ-2022年一季报点评_归母利润2.81亿元_培育钻石高景气或拉动盈利能力显著提升_3页_435kb

报告摘要

中兵红箭（000519）2022年一季报总结

核心内容

中兵红箭（000519）于2022年4月25日发布2022年第一季度财报，数据显示公司业绩表现亮眼，归母净利润达到2.81亿元，超出业绩预告上限，同比增长191%。公司盈利能力显著提升，主要得益于培育钻石和工业金刚石业务的高景气。

主要观点

盈利能力显著提升：2022年Q1公司归母净利润同比增长191%，达到2.81亿元，扣非归母净利润同比增长200%。归母净利率从2021年的6.46%提升至12.02%，盈利能力增强。
毛利率大幅上升：公司2022年Q1毛利率达到36.8%，同比提升16.1个百分点，环比2021年Q4的13.4%大幅提升。主要原因是培育钻石业务占比提升，带动整体毛利率上升。
费用率保持稳定：销售费用率和管理费用率均保持稳定，分别为0.9%和6.8%，未出现明显波动。
培育钻石行业高景气：全球培育钻石渗透率迅速提升，2022年Q1印度出口数据表明培育钻石出口同比增长超过70%，渗透率已达6%。下游珠宝品牌积极布局，推动市场认知，行业增长潜力大。
工业金刚石业务联动受益：工业金刚石与培育钻石业务共用设备，随着培育钻石产能扩张，工业金刚石供不应求，价格持续上涨，带来量价齐升的利好。
盈利预测维持不变：公司2022-2024年归母净利润预测分别为11.1亿元、15.3亿元、19.9亿元。当前股价对应2022年PE为22倍，维持“买入”评级。
财务数据稳健：公司资产规模稳步增长，负债率逐步下降，所有者权益持续增加，资产负债结构优化。

关键信息

财务预测与估值

年份	营业总收入（百万元）	同比增长率	归母净利润（百万元）	同比增长率	每股收益（元/股）	P/E（现价&最新股本摊薄）
2021A	7514	16.26%	485	76.77%	0.35	49.81
2022E	9265	23.31%	1113	129.41%	0.80	21.71
2023E	10595	14.35%	1530	37.43%	1.10	15.80
2024E	12047	13.71%	1991	30.11%	1.43	12.14

市场数据

项目	数据
收盘价（元）	17.36
一年最低/最高价（元）	9.58/31.30
市净率（倍）	2.60
流通A股市值（百万元）	24,156.26
总市值（百万元）	24,174.82

基础数据

项目	2021A	2022E
每股净资产（元）	6.47	7.27
资产负债率（%）	35.78	27.02
总股本（百万股）	1,392.56	1,393
流通A股（百万股）	1,391.49	1,393

估值指标

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E（现价&最新股本摊薄）	49.81	21.71	15.80	12.14
P/B（现价）	2.68	2.39	2.07	1.77

风险提示

培育钻石扩产不及预期；
军工和汽车板块业务仍有亏损风险；
疫情反复可能影响业务发展。

投资评级

公司投资评级：买入（维持）
行业投资评级：未明确提及

总结

中兵红箭（000519）2022年一季度业绩表现强劲，归母净利润显著增长，主要得益于培育钻石和工业金刚石业务的高景气。公司毛利率和净利率均大幅上升，显示盈利能力提升。未来，随着培育钻石渗透率的持续增长和工业金刚石供不应求的局面，公司有望持续受益。当前估值合理，维持“买入”评级，但需关注扩产进度、军工和汽车业务风险及外部环境变化。

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