20240401-华创证券-广汽集团-601238.SH-2023年报点评_全年自主表现向上_拟实施回购计划_6页_695kb

广汽集团2023年报点评总结

公司业绩概况

广汽集团发布2023年报，全年实现营收1297亿元，同比增长18%；归母净利润443亿元，同比下降45%。4季度季度实现归母净利润-8亿元，同比增加亏损，扣非净利润-45亿元，环比扩大亏损，主要受减值和费用影响。

业绩分析

• 自主业务： 4季度扣非净利润-173亿元，同比减亏51亿元，环比增亏128亿元。毛利率下降至82%，期间费用率上升至116%。埃安销量达129万辆，同比增长45%，传递积极信号。
• 合资品牌： 广本田上半年盈利承压，广丰保持基本稳定，但面临市场竞争压力。
• 亏损原因： 主要包括年末资产减值101亿元、费用计提增加和价格战影响。

正面因素

• 公司拟实施5-10亿元回购计划，增强市场信心。
• 电动化转型加速，包括12万辆新能源车扩产项目和与丰田合作。
• 品牌优化，如传祺高价值MPV和埃安高端化转型，支撑2024年增长。

投资建议

维持A/H股“强推”评级。调整2024-2026年归母净利润预期至71亿、77亿、84亿元，目标价A股1011元对应2024年PB09倍，H股365港元对应2024年PB03倍。

风险提示

终端价格竞争超预期、合资电动化转型不及预期、自主新车销售不及预期。