20221011-天风证券-鸿路钢构-002541.SZ-9月产量明显提速_继续看好中长期成长_4页_270kb

鸿路钢构（002541）总结

核心内容

鸿路钢构（002541）近期表现出较强的生产和盈利能力，预计其在2022年第四季度产能利用率将明显改善，推动全年业绩增长。公司维持“买入”评级，并对中长期发展持积极态度。

主要观点

• 9月产量提速：公司2022年第三季度钢结构产量为87.5万吨，与去年同期基本持平。受高温、限电等因素影响，7/8月产量有所下降，但9月开始产量回升，预计Q4产能利用率将显著提升。
• 订单结构优化：公司承接的超1万吨制造合同数量保持高位，订单从公共建筑向高端制造倾斜，有助于提升吨净利和市占率。
• 定价能力增强：尽管钢材价格同比下降32%，公司订单单吨售价下降幅度仅为15%，显示出较强的定价能力。
• 政府补贴影响：2022年第三季度公司获得政府补贴2525万元（税前），较去年同期大幅减少，预计与政府资金紧张有关。若下半年补贴到位，将对公司业绩形成支撑。
• 中长期成长性：公司智能化转型和高端化发展将带来新增长点，预计2022-2024年归母净利润分别为13.5/17.5/21.0亿元，对应PE分别为17.3/13.4/11.1倍，维持“买入”评级。
• 目标价格：基于2022年20倍PE的估值，目标价为39.20元。

关键信息

2022年第三季度数据

• 新签订单：67.9亿元，同比基本持平。
• 钢结构产量：87.5万吨，同比基本持平。
• 政府补贴：2525万元（税前）。
• 单吨售价：5616.5-7614.0元/吨，较2021年第三季度下降15%。
• 钢材价格：同比下降32%。

财务预测（2022-2024）

可比公司估值

市场表现

• 当前价格：33.88元。
• 目标价格：39.20元。
• 投资评级：买入（维持评级）。

风险提示

• 钢价上行：可能导致利润影响超预期。
• 产能利用率提升不及预期：可能影响业绩增长。
• 行业新增供给超预期：可能对市场格局产生影响。

结论

鸿路钢构在2022年第三季度表现出较强的生产和盈利能力，预计随着产能利用率的提升和政府补贴的到位，公司全年业绩将获得有力支撑。中长期来看，公司通过订单大型化、高端化和智能化转型，有望实现持续增长，维持“买入”评级。