医疗器械行业2026年中报总结——季度业绩改善明显_关注长线布局机会_22页_2mb

医疗器械行业2026年中报总结

核心内容概览

医疗器械行业在2026年中报中展现出显著的业绩改善，已连续四个季度实现营收正增长，并且四年来首次实现归母净利润正增长，显示出行业良好的恢复态势。随着耗材集采影响逐步出清、创新产品商业化以及国产企业海外业务拓展，医疗器械行业有望开启新一轮的良性发展周期。

主要观点

• 行业整体：2026年Q2医疗器械板块营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为 $+10.51%$、$+40.25%$ 和 $+46.49%$，表明行业正逐步复苏。
• 创新主线：国家政策鼓励创新，建议关注ADC、二代IO、小核酸、减重、TCE、AI制药等前沿技术，以及相关CXO、CDMO企业。
• 出海主线：中国医药产业具备全球竞争力，关注创新药和器械公司出海表现，尤其是已有重磅品种license-out或co-development的企业。
• 边际变化主线：政策改善与需求回暖共同推动部分领域业绩提升，如高端设备进口替代、电生理赛道、医疗设备采购恢复等。
• 整合主线：建议重点关注器械及中药子行业、部分制药企业、央国企。

医疗器械细分板块表现

医疗设备板块

• 收入：2026H1同比增长 $11.3%$，Q2同比增长 $11.9%$，主要受益于海外市场高增长及部分公司市占率提升。
• 利润：归母净利润和扣非归母净利润同比分别下滑 $-16.9%$ 和 $-22.9%$，受集采、汇率波动及费用增长影响。
• 亮点企业：联影医疗、山外山等公司收入增长较好，其中联影医疗海外收入同比增长 $54%$，山外山Q2收入同比增长 $39%$。

IVD板块

• 收入：2026Q2收入同比增长 $2.96%$，为过去三年首次恢复正增长。
• 利润：归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长 $47.17%$ 和 $51.26%$，主要受益于海外业务增长及政策影响减弱。
• 政策影响：25Q2基数偏低，26Q2政策影响逐步出清，检验价格立项指南发布后需持续关注。

高值耗材板块

• 收入：2026H1同比增长 $3.3%$，Q2同比略低。
• 利润：归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长 $3.64%$ 和 $-1.41%$，板块整体承压。
• 细分板块：骨科、眼科、消化介入等细分领域表现分化，部分公司因集采影响业绩承压，但部分企业如赛诺医疗因新产品放量保持增长。

低值耗材板块

• 收入：2026H1同比增长 $22.99%$，Q2同比增长 $36.06%$。
• 利润：归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长 $40.63%$ 和 $132.37%$，主要受益于一次性手套涨价。
• 展望：手套价格维持高位，非手套企业需关注原材料及汇率波动对利润的影响。

家用医疗器械板块

• 收入分化：部分公司如瑞迈特、可孚医疗海外业务快速增长，带动收入增长。
• 波动性：受消费需求影响较大，部分企业如鱼跃医疗因线下渠道调整、费用率上升而收入利润下滑。
• 海外市场：成为主要增长点，如瑞迈特海外收入占比达 $60%$，可孚医疗海外收入占比 $10%$。

ICL板块

• 收入改善：2026H1收入降幅缩窄，部分公司如金域、迪安、华大基因实现扭亏。
• 利润回升：应收账款回款带动利润改善，金域、迪安等公司扣非归母净利润增速显著回升。
• 政策影响：检验价格立项指南发布后，需关注后续政策落地对价格的影响。

关键信息总结

• 行业趋势：医疗器械行业在2026年Q2实现收入和利润的双增长，行业整体迎来改善。
• 政策影响：集采、医保控费、医疗服务价格调整等政策对行业产生阶段性影响，但正逐步出清。
• 海外市场：成为推动业绩增长的重要因素，尤其是创新药和器械公司。
• 创新与技术：AI、脑机接口、手术机器人等技术推动创新产品商业化。
• 风险提示：需关注行业政策风险、研发不及预期、审批不及预期、宏观环境波动等风险。

重点公司表现

• 迈瑞医疗：中报业绩超预期，Q2国内收入恢复正增长，海外收入稳健增长，新兴业务及海外IVD快速增长。
• 乐普医疗：业绩短期承压，向心泰医疗转让民为生物股权，剥离非核心资产。

行业展望

• 下半年：预计医疗设备板块在招标数据改善后业绩有望好转，IVD板块基本企稳，部分公司增速分化。
• 长期发展：中国医药产业有望走出全球性大公司，但需关注出海挑战，如国际竞争力、政策变化等。

风险提示

• 政策风险：集采、医保控费等政策仍可能对行业造成影响。
• 研发风险：创新药及器械研发进展不及预期可能影响业绩。
• 审批风险：新产品审批延迟可能影响商业化进程。
• 宏观风险：汇率波动、海外经济形势变化可能影响企业利润。