20160819-法国巴黎银行-EM_Strategy_Plus_37页_5mb

文档总结

核心内容

该文档是BNP Paribas公司发布的投资策略报告，主要关注亚洲外汇市场、新兴市场（EM）信用、俄罗斯、土耳其以及拉丁美洲（Latam）的货币和利率走势，并提出了相关的交易建议。

主要观点

1. 市场关注焦点

• 市场将重点关注美联储在杰克逊霍尔的政策讲话（2016年8月26日）和美国非农就业数据（2016年9月2日）。
• 预计美联储可能会重新定价加息预期，导致美元上涨和市场波动。

2. 亚洲外汇市场

• 亚洲货币近期表现出强劲走势，尤其是日元（JPY）和韩元（KRW）等货币。
• 美元对亚洲货币的长期牛市已受到质疑，投资者开始增加对美元的空头头寸。
• 建议卖出3个月美元对泰铢（USDTHB）远期合约，目标价位为33.20，止损价为35.50。
• 建议接收2年期泰国非美元利率互换（TH NDIRS）并支付2年期美国利率互换（US IRS），目标为0点差，止损为80点差。

3. 新兴市场信用

• 对新兴市场信用整体持积极态度，认为其将继续受益于全球G4国家的低通胀和宽松货币政策。
• 推荐投资高收益的新兴市场货币，如巴西、印尼、波兰和南非。
• 建议买入土耳其欧元债券（EUR 21s）和土耳其5年CDS，以应对可能的市场波动。

4. 俄罗斯市场

• 预计俄罗斯央行将进一步削减利率，但货币波动可能增加。
• 建议支付1年期俄罗斯交叉货币互换（RUB 1y1y xccy），预期正收益和每月15点差的滚降。
• 预计卢布可能因地缘政治紧张而波动，因此建议避免长期美元对卢布头寸。

5. 土耳其市场

• 预计土耳其央行将在本周进一步削减利率走廊上限25个基点至8.50%。
• 建议买入土耳其欧元债券和5年CDS，以捕捉市场反弹机会。

6. 拉丁美洲市场

• 建议不进行新的交易推荐。
• 在巴西，预计央行将在10月会议上削减利率25个基点。
• 在墨西哥，第二季度GDP数据和央行会议纪要将受到关注。

关键信息

亚洲外汇市场趋势

• 美元走弱：美元对亚洲货币的长期牛市受到质疑，投资者开始增加美元空头头寸。
• 泰铢表现：泰铢近期表现强劲，若泰国央行减少市场干预，泰铢可能继续升值。
• 日元和韩元：日元和韩元的趋势可能引领亚洲货币走势。

交易建议

亚洲货币走势分析

• 亚洲货币指数接近突破多年下行趋势。
• 若美元对日元保持在100以下，亚洲货币可能进一步测试美元对其他货币的水平。
• 泰铢、韩元和新台币（TWD）等货币近期出现显著波动。

风险因素

• 若美国数据强劲，美元可能重新走强，影响亚洲货币走势。
• 若泰国央行增加市场干预，可能推高泰铢汇率，影响空头头寸。
• 市场情绪和投资组合流动是影响亚洲货币走势的关键因素。

附图说明

• 图表1：美国非农就业数据趋势（3个月移动平均）。
• 图表2：新兴市场与美国实际政府债券收益率对比（10年期债券收益率减去当前CPI通胀率）。
• 图表3：美元对日元走势与市场情绪。
• 图表4：泰国央行购买美元以维持宽松货币环境。

总结

该报告指出，美元对亚洲货币的长期牛市已出现疲软迹象，亚洲货币可能进一步走强。同时，建议投资者关注新兴市场信用和外汇市场走势，尤其是泰铢、韩元等货币。报告还强调了市场情绪和政策动向对货币走势的重要影响，并提供了具体的交易策略和风险提示。