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白羽肉鸡行业景气持续，推荐增持相关板块

核心内容

2018年11月，白羽肉鸡产业链产品价格持续上涨，商品代鸡苗价格创七年新高，行业景气度明显回升。分析师认为，2019年行业景气有望延续，鸡肉产品价格将维持上涨趋势，相关上市公司业绩表现可能超预期。因此，建议继续积极增持白羽肉鸡板块。

主要观点

1. 行业景气度持续回升

• 商品代鸡苗价格创七年新高：11月13日，全国商品代鸡苗报价6.40-7.00元/羽，山东大厂报价达6.90-7.00元/羽，创7年新高。
• 毛鸡与鸡肉产品价格高位运行：山东地区毛鸡价格为5.0-5.1元/斤，鸡肉产品综合价格为11180元/吨。
• 父母代鸡苗价格高位：11月11日，父母代鸡苗报价为65元/套。

2. 行业景气延续的逻辑

• 祖代种鸡引进量持续低位：2018年1-9月，祖代种鸡引进或更新量为39.33万套，同比下降13.29%。预计全年引种量在70-75万套，仍显偏紧。
• 有效产能不足：部分祖代种鸡场和父母代种鸡场因疾病或产蛋率下降，导致有效产能不足。同时，2017年环保政策导致部分商品鸡养殖产能减少，整体有效供应偏紧。
• 消费替代效应增强：非洲猪瘟疫情爆发，推动居民鸡肉消费增加，进一步支撑行业景气。

3. 2019年行业展望

• 鸡肉产品供应偏紧：由于2018年商品代肉鸡养殖规模持续下降，预计2019年鸡肉产品供应仍偏紧，价格有望继续上涨。
• 价格维持高位：当前外购商品毛鸡仍处于亏损状态，显示产业链整体景气，预计2019年鸡肉产品价格将维持高位，持续时间可能超出预期。

关键信息

• 推荐公司：圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。
• 投资建议：继续积极增持白羽肉鸡板块，2018年相关上市公司PE估值在15倍左右。
• 风险提示：
  • 四季度祖代种鸡引进或更新量超预期，可能导致2019年上游产能充足，行业景气度下滑。
  • 春节期间种鸡场和屠宰厂可能因停孵、停屠导致商品代鸡苗价格阶段性下跌。

行业与公司估值

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

风险提示

• 四季度祖代种鸡引进或更新量若超预期，可能影响2019年行业景气度。
• 春节期间种鸡场和屠宰厂停孵、停屠，可能导致商品代鸡苗价格阶段性下跌。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师赵金厚负责撰写。
• 投资建议基于合法合规的信息，独立、客观地出具，不涉及任何形式的补偿。
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联系方式

• 分析师：赵金厚（zhaojh@swsresearch.com）
• 研究支持：王承（wangcheng2@swsresearch.com）、冯新月（fengxy@swsresearch.com）
• 联系人：朱珺逸（zhujy@swsresearch.com）

法律声明

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