20231027-华创证券-圆通速递-600233.SH-2023年三季报点评_行业淡季竞争致Q3业绩承压_业务量韧性为基础_估值低位_持续推荐_6页_819kb

圆通速递2023年三季报分析总结

业绩表现

公司前三季度营业收入同比增长5%，归母净利同比下降41%，扣非净利润降幅为48%。第三季度单季收入持平，归母净利下降20%，扣非净利下降幅度超过213%，显示行业竞争影响显著。

业务量与价格因素

Q3业务量增速达141%，市场份额略有下降；单票价格下跌7.9元，价格战是利润下行的主要原因之一，新兴竞极兔市占率上升加剧了业内竞争格局。

盈利能力与成本管理

三季度毛利率为93%，期间费用率同比下降；单票利润有所下滑，剔除非主业影响后，预计主业表现优于表面数据，体现出运营效率。

未来预测

调整2023至2025年盈利预测，净利润年增速分别为-32%、174%和112%，PE预期分别为12、10、9倍；预计四季度行业基数效应将持续增长，价格年内企稳回升预期增强。

投资建议

维持“推荐”评级，维持1942元目标价，较当前价具备45%上行空间，认为公司估值已处于底部区域，建议投资者重点关注。

风险提示

高于预期的价格战及业务增长放缓风险存在，应关注政策和竞争态势变化。