20220830-国盛证券-湘电股份-600416.SH-2022H1归母净利润同比+101.29_双重拐点下再次贡献历史最好业绩_4页_713kb

湘电股份（600416.SH）2022H1业绩总结

核心内容概述

湘电股份（600416.SH）在2022年上半年实现了业绩的显著增长，营收和净利润均创历史最好水平。公司同时宣布成立“湘电智慧能源科技有限公司”，以推动“双碳”战略的实施。该总结将从半年报表现、合资公司成立背景、公司核心竞争力、财务数据及投资策略等方面进行分析。

2022H1财务表现

• 营收：2022H1实现营收23.93亿元，同比增长11.45%。

• 归母净利润：1.28亿元，同比增长101.29%。

• 扣非归母净利润：1.23亿元，同比增长189.33%。

• 单季度表现：

  • 2022Q2营收13.48亿元，同比增长37.20%，环比增长28.86%。
  • 归母净利润0.77亿元，同比增长134.76%，环比增长54.11%。
  • 扣非归母净利润0.78亿元，同比增长494.65%，环比增长72.70%。

• 盈利能力提升：

  • 整体毛利率为21.68%，同比提升2.96个百分点。
  • 净利率为6.44%，同比提升2.69个百分点。

• 费用变化：

  • 管理费用率同比下降1.18个百分点。
  • 财务费用率同比下降1.22个百分点。
  • 销售费用率同比上升0.11个百分点。
  • 研发费用率同比上升0.55个百分点。

业绩增长驱动因素

1. 军品业务增长

• 军品交付总量提升：军品业务盈利能力增强，毛利率达25.60%，同比提升2.86个百分点。
• 产能释放：军工产业即将进入新一轮产能释放期，型号科研转批产节奏加快。
• 军工业务发展趋势：舰船综合电力系统、车载特种发射系统等进入批量订货阶段，传统业务稳定，新产业迅速放量。

2. 民品业务转型

• “双碳”战略实施：公司加速产品转型，重点布局电机能效提升、机电一体化替换、节能产品开发等方向。
• 新产品市场打开：包括民船综合电推进系统、低温余热发电、飞轮储能系统、超高效电机等。
• 订单增长显著：上半年新增订货同比增长43.6%，其中交流电机产品增长67.64%，双馈及半直驱风力发电机产品增长147.3%。

合资公司成立背景与意义

1. 合资公司概况

• 公司名称：湘电智慧能源科技有限公司。
• 注册资本：5000万元。
• 股权结构：
  • 湘电股份：60%
  • 湘电集团：30%
  • 湘电电气：6%
  • 员工持股平台：4%
• 出资方式：所有股东均以现金出资。

2. 技术裂变与市场空间

• 核心技术：船舶综合电力推进系统和特种发射技术。
• 技术衍生应用：包括节能管理服务、储能技术服务、余热发电技术等。
• 市场潜力：预计新公司第四年收入可达10亿元，利润总额达2.14亿元。

公司核心竞争力

• 技术优势：公司是国内唯一拥有船舶综合电力推进系统和特种发射技术的企业，相关技术获国家科技进步特等奖。
• 研发实力：累计获得国家科技进步特等奖6项、一等奖10项、二等奖13项及部、省发明创新奖50余项。
• 产品与制造能力：在国内外处于领先地位，具备独一无二的竞争优势。

产业趋势与机制改善拐点

• 产业趋势：
  • 军品方面：军品产能释放、型号科研转批产加速。
  • 民品方面：新产品加速迭代，市场逐步打开。
  • 海军舰艇建造需求大，舰船综合电力系统是未来发展方向。
• 机制改善：
  • 公司发布中长期奖励管理办法，以历史最高年份净利润为参照，形成正向激励。
  • 管理机制优化，推动业绩持续增长。

投资策略与预期

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 业绩预测：
  • 2022年归母净利润预计3.49亿元。
  • 2023年预计6.50亿元。
  • 2024年预计10.12亿元。
• 估值预期：
  • 2022年PE为80倍。
  • 2023年PE为43倍。
  • 2024年PE为28倍。
• 未来增长潜力：公司有望在舰船综合电力推进、电磁能等领域持续释放业绩弹性。

财务数据概览

风险提示

• 军品批产不及预期：军品订单和交付可能受政策或市场变化影响。

总结

湘电股份在2022H1实现了营收和利润的双重增长，特别是在“双碳”战略推动下，民品业务快速拓展，军品业务迎来产能释放。公司通过成立合资公司进一步强化技术优势，拓展市场空间，未来业绩增长可期。同时，公司机制改善和管理优化为持续增长提供了保障，投资价值显著提升。