2017-核电行业：核能点亮未来_45页-3mb

核电行业深度研究报告总结

核电是未来我国重要的能源选项

核电是一种成熟的清洁能源技术，具有安全、环保和经济的优势。其在发电过程中不排放二氧化碳、氮氧化物和二氧化硫等污染物，有助于降低环境压力。同时，核电技术具有外部性成本最低的特点，尤其在碳排放交易机制推广后，其经济性将进一步提升。

我国能源对外依存度高，石油对外依存度达到65.4%，天然气对外依存度为34%。发展核电有助于增强国家能源安全。我国拥有丰富的铀资源，已建立完整的核燃料循环产业链，并具备发展快堆和钍基反应堆的潜力。

未来十年核电装机规模预计增长200%

我国核电目前占总发电量的3.56%，与国际平均水平和主要国家相比仍有较大差距。预计到2030年，我国核电装机容量将达到1.5亿千瓦，是当前在运及在建机组总规模的270%。为实现这一目标，未来十年每年将新增6~8台百万千瓦核电机组，高峰期可能有40台机组同时在建。

核电行业集中度高，三大核电集团主导

核电行业进入门槛高，主要由中核集团、中广核集团和国家电投三家具备核电投资、承建和运营资质的央企主导。核电项目涉及多个环节，包括工程、设计、设备制造、建造、安装、运维、燃料供应和后处理，每个环节均需资质许可。

核电项目投资大、周期长，通常需要十年以上投资期，二十年左右回收期。因此，核电项目多由大型央企和地方国资公司主导。目前，国内仅有三家具备核电工程总承包资质的工程公司：中国核电工程有限公司、中广核工程有限公司和国核工程有限公司。

第三代核电技术为主流，推动行业复苏

未来十年，我国新建核电机组将以第三代核电技术为主。AP1000、EPR和HPR1000（华龙一号）等技术已在国内多个核电项目中应用。HPR1000和CAP1400技术具有自主知识产权，是核电出海的重要力量。

核电产业链受益，关注行业龙头

核电产业链上下游企业均将受益于行业复苏，其中运营环节关注中国核电（601985.SH）、中广核电力（1816.HK）；建造环节关注中国核建（601611.SH）；设备环节关注台海核电（002366.SZ）、江苏神通（002438.SZ）、纽威股份（603699.SH）等企业。台海核电因核电主管道招标超预期，被强烈推荐。

风险提示与盈利预测

主要风险包括核电项目审批不及预期、AP1000首堆调试进度不及预期。盈利预测方面，中国核电、中国核建等公司的EPS和PE指标均有所增长，其中台海核电被强烈推荐，显示其未来增长潜力较大。

政策支持与法规完善

国家长期支持核电发展，相关政策文件如《核电中长期发展规划》、《能源发展战略行动计划》等均明确了核电发展的目标和路径。2017年核安全法列入立法计划，预计年内颁布实施，将为核电发展提供法律保障。

核电发展与市场前景

核电在电力结构中占比低，但随着技术进步和政策支持，其发展空间巨大。核电项目享受电价和发电小时数双重保护，有利于提升盈利能力。随着环保问题的解决，内陆核电项目将逐步推进，进一步扩大核电发展空间。

结论

核电行业将迎来长期发展机遇，行业龙头及具备高成长能力的企业将显著受益。未来十年，核电装机容量将增长200%，形成万亿投资市场。随着AP1000首堆调试完成，核电行业将全面复苏，成为我国能源结构优化的重要组成部分。