20240702-财通证券-爱美客-300896.SZ-肉毒Hutox获注册受理_管线布局稳步扩展_3页_630kb

爱美客（300896）评级：增持

爱美客注射用A型肉毒毒素Hutox于2024年6月正式获国家药监局注册受理，适应症为中重度眉间纹，是其继玻尿酸、埋植线、再生材料之后新增的重磅产品管线，体现了公司多元化战略布局。

肉毒市场空间广阔，全球市场规模77亿美元，国内合规市场规模约98亿元，增速18%。公司在研产品丰富，包括肉毒、光电、溶脂等品类，其中多个产品已进入注册申报或临床试验阶段，产品矩阵不断扩展。

公司拟凭借独家代理韩国原研产品Hutox及国内渠道优势，在国内合规肉毒领域寻求突破，挤压水货市场，促进合规替代。管线布局和平台化趋势显示爱美客有望成为医美行业龙头之一。预计公司2024-2026年营业收入分别为383/499/632亿元，归母净利润分别为245/316/397亿元，PE分别为21/16/13倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观环境变化、医美政策调整、产品获批延迟、市场竞争加剧等。