20220414-德邦证券-康泰生物-300601.SZ-业绩略超预期_期待13价肺炎疫苗快速放量_4页_798kb

报告摘要

康泰生物（300601.SZ）是一家专注于疫苗研发与生产的医药生物企业。近期发布的2021年业绩快报和2022年一季报业绩预告显示，公司业绩显著增长，分析师陈铁林维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和研发能力。

业绩表现强劲：2021年公司实现营业收入36.9亿元，同比增长63.1%；归母净利润12.8亿元，同比增长89.1%。2022年一季度归母净利润预计为2.5-3.0亿元，同比增长894%-1093%。
核心产品恢复：四联苗销量预计2022年将快速放量，达350-400万支。13价肺炎疫苗在2022年Q1销量预计为35-40万支，全年有望持续增长。
其他疫苗需求回升：23价肺炎、Hib疫苗、60ug乙肝疫苗等常规疫苗在2022年将实现显著恢复。
新冠疫苗贡献业绩：灭活新冠疫苗开展第三针接种，腺病毒载体疫苗有望提升出口业绩。
研发管线丰富：公司通过自研与合作，构建了国内最丰富的疫苗产品梯队，包括人二倍体狂犬疫苗（预计2023年初获批）、冻干水痘疫苗（预计2023年获批）等。
盈利预测乐观：预计2021-2023年公司净利润分别为12.8亿、14.7亿、20.0亿元，对应PE分别为44倍、38倍、28倍，维持“买入”评级。
估值指标下降：随着业绩增长，公司PE、P/B、P/S等估值指标逐步下降，显示出良好的成长性与投资价值。

营业收入：预计2021年为36.88亿元，2022年为42.72亿元，2023年为58.06亿元，同比增长率分别为63.1%、15.8%、35.9%。
净利润：预计2021年为12.83亿元，2022年为14.74亿元，2023年为19.96亿元，同比增长率分别为88.9%、14.9%、35.4%。
每股指标：
- 每股收益：1.83元（2021E）、2.11元（2022E）、2.85元（2023E）
- 每股净资产：12.49元（2021E）、14.59元（2022E）、17.44元（2023E）
- 每股经营现金流：0.96元（2021E）、2.54元（2022E）、2.46元（2023E）
估值指标：
- P/E：43.94倍（2021E）、38.24倍（2022E）、28.24倍（2023E）
- P/B：6.45倍（2021E）、5.52倍（2022E）、4.61倍（2023E）
- P/S：15.47倍（2021E）、13.36倍（2022E）、9.83倍（2023E）
- EV/EBITDA：37.91倍（2021E）、31.67倍（2022E）、23.70倍（2023E）

分析师陈铁林认为，康泰生物业绩有望持续增长，研发管线丰富，具备较强的市场竞争力和成长潜力，因此维持“买入”评级。

买入：相对强于市场表现20%以上
增持：相对强于市场表现5%~20%
中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
- 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下