20260822-国盛证券有限责任公司-华菱钢铁-000932.SZ-二季度主业盈利环比改善_3页_688kb

报告摘要

华菱钢铁（000932.SZ）总结

核心内容

华菱钢铁（000932.SZ）发布2026年半年报，显示其上半年营业收入为609.17亿元，同比下降2.99%；归属于母公司净利润为2.25亿元，同比下降87.11%；基本每股收益为0.0327元，同比下降87.12%。尽管上半年净利润大幅下滑，但公司二季度主业盈利环比改善，毛利率有所修复。

主要观点

二季度盈利环比改善：公司2026Q2实现归母净利0.28亿元，同比下降97.67%，但环比增长86.04%。扣非归母净利为1.79亿元，环比增长332.41%，表明公司主业盈利能力逐步恢复。
行业基本面改善预期：受益于政策推动，如加力扩大内需、优化供给，以及“两重”“两新”与“六张网”建设的推进，高品质用钢需求有望释放，汽车、船舶、高端装备等领域维持景气，公司后续业绩有望持续修复。
产品结构优化：公司钢材销量同比增长2.7%，达到1140万吨。重点品种钢销量占比提升至69.1%，较2025年提高0.6个百分点，产品结构由中低端向中高端精品差异化转变。
技术改造与项目推进：公司在多个子公司实施重点技改项目，如华菱湘钢的精品大棒及扁钢生产线项目，阳春新钢铁的高速线材提质升级项目，华菱涟钢冷轧硅钢项目等，项目推进显著，有助于提升产品附加值和盈利能力。
控股股东增持：湖南钢铁集团于2026年6月27日披露增持计划，计划在6个月内以集中竞价方式增持公司股份，金额不低于2亿元且不高于3亿元，显示对公司未来发展的信心。
投资建议：公司专注于中高端板材制造，产品结构持续优化，预计2026年至2028年归母净利分别为18.3亿元、22.8亿元、27.1亿元，当前市值仍处于价值低估区，具备战略配置价值，维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

营业收入：2026年上半年为609.17亿元，同比下降2.99%。
归母净利润：2026年上半年为2.25亿元，同比下降87.11%。
EPS：2026年上半年为0.0327元，同比下降87.12%。
净利润趋势：预计2026年至2028年归母净利润分别为18.3亿元、22.8亿元、27.1亿元，呈现逐步增长趋势。
毛利率与净利率：2025Q3至2026Q2销售毛利率分别为9.81%、9.27%、5.82%、8.39%，销售净利率分别为3.31%、1.91%、1.26%、0.64%，二季度毛利率有所修复。