20260209-世纪证券-医药生物行业周报（2月第1周）_初代IO走出BD新路_8页_562kb

报告摘要

医药生物行业周报总结（2026年2月第1周）

核心内容概览

本报告为医药生物行业周度回顾与分析，重点涵盖市场表现、行业动态及重点公司公告等内容。报告指出，医药生物板块整体表现优于市场，细分板块中中药、医疗研发外包和线下药店涨幅显著，而其他生物制品、疫苗和体外诊断则领跌。同时，报告关注了创新药在海外授权方面的进展，特别是初代IO药物斯鲁利单抗的日本授权交易，以及多家公司在海外市场的布局与合作。

市场周度回顾

行业整体表现

医药生物板块周度涨幅为 0.14%，跑赢 Wind全A（-1.49%） 和 沪深300（-1.33%）。
中药（2.56%）、医疗研发外包（1.99%）和线下药店（1.88%）领涨。
其他生物制品（-2.42%）、疫苗（-1.42%）和体外诊断（-1.28%）领跌。

个股表现

周涨幅前五：
- 广生堂：29.8%
- 海翔药业：18.6%
- 美迪西：18.0%
- 天智航-U：17.6%
- 赛科希德：14.5%
周跌幅前五：
- 常山药业：-15.8%
- 双鹭药业：-14.0%
- 康众医疗：-12.7%
- 新诺威：-12.5%
- 百普赛斯：-10.7%

行业要闻及重点公司动态

2.1 行业重要事件

复宏汉霖与卫材达成PD-1单抗合作：
- 复宏汉霖将斯鲁利单抗的日本权益授权给卫材。
- 卫材支付 7500万美元预付款，以及 8001万美元监管里程碑、2.3333亿美元销售额里程碑，并按 两位数百分比 分成。
- 交易总金额达 3.88亿美元。
- 斯鲁利单抗是复宏汉霖自主研发的抗PD-1单克隆抗体，目前在日本开展 ES-SCLC II期桥接临床试验，计划基于试验结果及中国和欧洲III期数据，于2026财年递交上市申请。
- 卫材获得斯鲁利单抗在日本的 独家商业化权益，复宏汉霖将承担 MAH责任，并计划拓展其在日本的适应症研究。

2.2 行业要闻

药明生物与Vertex Pharmaceuticals签署TCE授权协议：
- 药明生物为Vertex提供一体化合同研究和开发服务。
- Vertex获得全球独家开发及商业化权，用于治疗 B细胞介导的自身免疫性疾病。
- 药明生物将获得首付款及里程碑付款，并享有销售提成。

2.3 公司公告

华润三九：
- 2025年业绩快报：营业总收入 316.29亿元，同比增长 14.53%。
- 归属于上市公司股东的净利润 34.22亿元，同比增长 1.60%。
- 总资产增长 46.72%，主要因并购天士力。
天士力：
- 2025年营业收入 82.36亿元，同比微降 3.08%。
- 归属于上市公司股东的净利润 11.05亿元，同比增长 15.68%。
- 医药商业板块受门诊统筹政策影响，连锁药店收入下滑 14.24%。
奥翔药业：
- 与STADA合作开发的 枸橼酸托法替布片 获得瑞士药品管理局上市许可。
- 产品为 全球首个获批的口服Janus激酶抑制剂，用于治疗自身免疫性疾病。
卫光生物：
- 全资子公司参与设立 5500万元生物医药投资基金。
上海医药：
- 拟公开挂牌转让 中美上海施贵宝制药有限公司30%股权，挂牌价格不低于 102,319.2万元。
济川药业：
- 与康方生物签署《独占性商业化权益协议》，获得 伊努西单抗注射液 在中国大陆地区的独家商业化权益。
- 授权费为 8,000万元，里程碑付款最高 1,000万元。
百奥泰：
- 授权 Avalon 在沙特与中东及北非地区市场独占商业化 BAT3306（帕博利珠单抗）注射液。
- Avalon一次性支付 200万美元，累计不超过 500万美元，按净销售额的 两位数百分比 分成。
- 协议期限为 15年，到期后自动延长 2年。
微芯生物：
- 授权 Nizpharm 在12个独联体及中亚国家（包括俄罗斯、哈萨克斯坦、白俄罗斯等）的研发、注册与商业化权。
- Nizpharm将独立负责产品在授权地区的研发、注册、二次包装、运输及销售。

主要观点

行业趋势：
- 初代IO药物在创新药领域展现出新的合作模式，通过单一区域授权并保留MAH责任，实现资产价值最大化。
- 医药生物行业整体表现优于大盘，但细分板块分化明显。
投资建议：
- 建议关注在 BD方向有创新 的医药生物公司，特别是具备 差异化临床布局 的创新药企业。
- 市场波动较大，需关注 地缘冲突、业务落地、行业竞争、并购重组及研发不确定性 等风险。

风险提示

地缘冲突加剧风险
业务落地不及预期
行业竞争加剧风险
并购重组存在不确定性
药品研发不确定性风险

结语

医药生物行业在2026年2月第一周展现出一定的韧性，特别是在创新药授权与国际化布局方面取得重要进展。复宏汉霖与卫材的合作案例为行业提供了新的BD模式参考，未来值得持续关注。同时，多家公司公告显示行业在海外拓展与合作方面持续发力，展现出较强的市场活力。然而，行业仍面临诸多不确定性，投资者需谨慎评估风险。

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