20130425-湘财证券-换热器是工业节水节能的重要标的_25页_1mb

换热器行业研究报告总结

核心内容

换热器是工业中用于热交换的重要设备，广泛应用于化工、石油、钢铁、汽车等多个行业。随着我国工业领域对节能、节水、环保的要求不断提高，换热器行业正经历技术升级和产品优化的阶段，尤其是高效、复合型换热器的市场需求持续增长。

主要观点

• 行业趋势：国际换热器行业低端产品向亚洲国家转移，我国成为重要市场之一。板式换热器在世界范围内竞争力逐渐上升，而我国仍以管壳式换热器为主。
• 国内需求：我国工业领域能源消耗高，换热器作为耗能、耗水大户，正面临政策推动下的技术革新需求。我国工业冷却用水量占工业用水总量的80%左右，取水量占工业取水总量的30%~40%，节能降耗任务艰巨。
• 技术发展：换热器技术经历了从实现换热功能到提升效率，再到优化综合成本的三个阶段。当前，大型可拆式板壳式换热器、强化传热管式换热器、板式蒸发器等产品成为市场主流。
• 产品分类：换热器按换热机理可分为水冷设备、空冷器和蒸发式冷却（凝）设备。其中，蒸发式冷却（凝）设备具有节水、节能、环保等优势，尤其高效复合型冷却（凝）器，综合性能优于传统水冷设备。
• 政策支持：国家推行资源节约、清洁生产等政策，推动高效冷却（凝）设备的应用，对换热器行业形成积极影响。
• 行业前景：随着我国重化工业的发展，换热器需求将持续增长，技术领先企业有望快速扩大市场份额。

关键信息

1. 换热器行业总体情况

• 换热器是工业领域的重要设备，尤其在化工生产中具有多种功能（如加热器、冷凝器、再沸器等）。
• 换热器行业属于非标准设备，需根据用户需求进行个性化设计和制造，以销定产。
• 换热器设备耗能量占工业用能的13%~15%，是工业节能降耗的关键设备。

2. 换热器产品类型与特点

3. 国内外市场状况

• 全球换热器市场规模约500亿美元，其中欧美市场占比约40%，亚洲国家（尤其是中国）成为新的增长点。
• 中国是换热器需求增长较快的国家之一，但供给能力有限，需大量进口。
• 瑞典、美国、德国等国家在板式换热器领域具有领先地位，而我国正逐步发展该领域。

4. 重点上市公司分析

隆华传热（300263）

• 公司是国内唯一将复合理念成功应用于冷凝器设备的企业，符合国家节能政策导向。
• 主要产品为高效复合型冷凝器，可广泛应用于煤化工、石油化工、冶金、电力等行业。
• 募投项目将公司产能从210万千瓦提升至710万千瓦，推动业绩增长。
• 预计2011年、2012年、2013年EPS分别为0.35元、0.48元、0.59元，PE分别为34.11倍、33.85倍、27.51倍，给予“增持”评级，目标价格37.28元。

蓝科高新（601798）

• 公司是我国重要的板式空冷器制造商，产品广泛应用于石化、电力等行业。
• 2011年上市，募集资金用于提升产能和研发制造能力。
• 公司计划拓展电力领域，提升在该领域的市场份额。
• 预计2011年、2012年、2013年EPS分别为0.606元、0.868元、1.139元，目标价格17.36元。

5. 行业催化剂与风险提示

• 行业催化剂：

  • 我国仍处于重化工业阶段，对换热器需求稳定增长。
  • 技术领先或具备一定工艺诀窍的企业有望快速扩大市场份额。

• 风险提示：

  • 若国内投资持续下滑，换热器行业需求将难以快速增长。
  • 募投项目推进缓慢或技术问题可能导致公司发展受限。

总结

换热器行业作为工业节能降耗的重要环节，其发展与国家政策紧密相关。高效、节水、节能型换热器正逐步替代传统水冷设备，尤其是高效复合型换热器，展现出广阔的市场前景。隆华传热和蓝科高新作为国内领先企业，凭借技术优势和政策支持，有望在未来几年内实现业绩快速增长。行业整体仍处于技术升级与市场扩张的阶段，具备良好的投资价值。