20161107-申万宏源-跨境资金流向与配置监测周报_美国大选选情胶着美元指数大幅下跌_人民币升值资金流入中国股票_12页_1mb

美国大选选情胶着与人民币升值背景下跨境资金流动分析

核心内容

2016年11月2日当周，中国股市与债市资金流动出现显著变化。中国股市资金净流入0.2630亿美元，逆转上周的净流出态势，四周均值为净流入1.85亿美元。中国债市资金净流入0.17亿美元，延续上周流入趋势。A股ETF净流入1.65亿美元，显示外资对中国股市的持续关注。

与此同时，美国大选选情胶着，希拉里因邮件门事件支持率下降，川普受益，但随后的袭击事件加剧了市场不确定性。美元指数大幅下跌，避险资产如黄金和美债受到追捧。人民币汇率本周有所回升，美元人民币中间价累计上调344个基点，但即期汇率仍显示一定的贬值压力。

主要观点

• 美国大选与美元波动：大选选情胶着导致美元指数下跌，市场避险情绪上升，黄金和美债价格上涨。
• 中国股市资金流入：11月2日当周中国股市资金净流入0.2630亿美元，四周均值为净流入1.85亿美元，显示外资对中国股市的短期乐观。
• 中国债市持续吸引外资：中国债市资金净流入0.17亿美元，外资对中国国债的偏好持续。
• 人民币汇率波动：美元人民币中间价上调，但即期汇率显示贬值压力，市场对美联储12月加息的预期上升，但大选不确定性导致美元下跌。
• 港股资金流入减少：香港股票基金净流出0.16亿美元，结束连续13周净流入，显示内地投资者对港股热情减弱。
• 行业资金配置变化：9月份外资对能源、金融、电信、现金等行业的投资占比上升，而消费类行业吸引力下降。
• 中美利差收窄：9月底中美十年期国债收益率差缩小至114bp，反映美国经济复苏和中国国债收益率下降趋势。

关键信息

资金流动数据

• 中国股市：11月2日当周净流入0.2630亿美元，四周均值净流入1.85亿美元。
• 中国债市：11月2日当周净流入0.17亿美元，延续流入趋势。
• A股ETF：净流入1.65亿美元，显示外资持续流入。
• 港股通与沪股通：10月31日-11月4日，港股通使用额度6.43亿元，沪股通使用额度-7.60亿元，显示港股吸引力下降，沪股通资金流出。

美联储政策与市场预期

• 美联储11月声明：维持利率不变，但表示通胀上行使加息概率增加。
• 12月加息预期上升：非农数据及FOMC声明支持加息预期，但大选不确定性导致美元下跌。
• 利率点阵图：2016年利率中位数为0.625%，暗示一次加息。

经济数据与市场表现

• 中国制造业PMI：10月达到51.2，创两年新高，显示短期经济回暖。
• 上证综指：本周小幅上涨0.68%，部分原因是三季报良好及年报预期。
• 恒生指数：本周下跌2.21%，延续震荡下行趋势。

外资配置变化

• 行业配置：9月份外资对金融行业关注度上升，占总投资比重达48.05%，而消费类行业吸引力下降。
• 资金流向：从2009年和2013年以来的数据看，外资对中国股市的配置呈现周期性变化，但总体偏向低风险资产如金融和国债。

资料来源与图表说明

• 图1：流入中国股票资金及四周均值
• 图2：流入中国股票、债券累计资金量
• 图3：流入中国股票资金与上证指数
• 图4：流入香港股票资金与恒生指数
• 图5：资金流入中国股票各行业当月环比变动
• 图6：2015年以来资金流入中国股票各行业环比变动
• 图7：流入中国股债资金与外汇占款
• 图8：流入中国股债资金与中美10年期国债利差
• 图9：流入中国股债资金与美联储总资产变化
• 图10：流入中国股债资金与中国政府信用CDS

投资建议与风险提示

• 短期经济回暖：中国制造业PMI超预期回升，显示短期经济有所改善。
• 人民币贬值压力：尽管本周人民币有所回升，但美联储加息临近，资本流出压力可能加大人民币贬值风险。
• 外资偏好低风险资产：中国国债因高收益与低风险受到青睐，但长期经济增长仍面临压力。
• 港股吸引力下降：内地资金对港股热情减弱，港股估值较低但资金流入减少。

信息披露

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• 研究支持：汤莹
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