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国债期货早报总结 - 2026年8月13日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部杜淑芳于2026年8月13日发布的国债期货早报，主要围绕近期国债期货市场行情、资金面状况、基差分析、现券走势及市场预期等方面进行总结与分析，旨在为投资者提供市场动态参考。

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市场行情回顾

1. 基本面情况

• 央行逆回购连续零操作，银行间市场资金供给平稳偏宽。
• DR001加权平均价上行1个基点，显示资金成本略有上升。
• 银行间主要利率债走势分化，超长券走弱，中短券偏暖。
• 国债期货多数收跌，其中：
  • 30年期主力合约下跌0.07%
  • 5年期主力合约收平
  • 2年期主力合约微涨

2. 资金面情况

• 8月12日央行7天期逆回购操作量为零。
• 8月10日Wind数据显示，50亿元逆回购到期，单日净回笼50亿元。
• 当前资金面宽松，但市场对政策变化仍保持关注。

3. 基差分析

• TS主力：基差为-0.0007，现券贴水期货，偏空。
• TF主力：基差为0.0369，现券升水期货，偏多。
• T主力：基差为0.0092，现券升水期货，偏多。
• TL主力：基差为0.2070，现券升水期货，偏多。

4. 库存情况

• TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿。
• 库存处于中性水平，未对市场产生明显影响。

5. 盘面走势

• TS主力：在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• TF主力：在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• T主力：在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• 从技术面来看，各主力合约均呈现偏多态势。

6. 主力持仓情况

• TS主力：净多，多增。
• TF主力：净多，多增。
• T主力：净多，多减。
• 多数合约多头持仓增加，显示市场对债券价格的支撑预期。

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现券分析

• DR利率：银行间市场DR利率走势平稳，显示资金面宽松。
• 中债国债到期收益率：2年、5年、10年期国债到期收益率有所波动，但整体趋势未出现明显拐点。
• 国债期限利差：短期与长期国债收益率利差维持在合理范围内，显示市场对经济前景的预期较为稳定。

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市场预期与政策动态

• 7月制造业PMI：季节性回落，显示经济复苏动力不足。
• LPR利率：连续第14个月保持不变，显示货币政策维持宽松。
• CPI同比涨幅：收窄，显示通胀压力有所缓解。
• 出口增速：有所回落但仍维持快速增长，显示外部需求仍具支撑。
• 6月MLF操作：连续两个月加量续做，显示央行对市场流动性仍保持关注。
• 二季度GDP增速：回落，显示经济增长动力减弱。
• 美联储政策：7月继续按兵不动，显示其对通胀和经济的观望态度。
• 政治局会议：提出适时调整货币政策工具，显示政策灵活性增强。
• 整体判断：当前资金面宽松、经济数据不佳、融资需求偏弱，债市暂时仍没有大幅调整的空间。

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免责声明

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• 报告仅供参考，不构成任何投资建议，投资者应独立判断，自行承担投资风险。

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总结

综上所述，当前国债期货市场整体偏多，主要受资金面宽松及经济数据不佳的影响。基差方面，TF、T、TL主力合约现券升水期货，偏多；TS主力合约现券贴水期货，偏空。市场预期方面，政策工具灵活调整、MLF加量续做、LPR保持不变等因素均对债市形成支撑。投资者应关注后续政策动向及经济数据变化，合理评估市场风险与机会。