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2020年资产证券化发展报告总结

核心内容概述

2020年，我国资产证券化市场在新冠肺炎疫情影响下，整体保持增长态势，全年发行标准化产品12.87万亿元，年末存量规模超过5万亿元。市场机制进一步完善，产品创新持续推进，特别是在疫情防控ABS、ABCP、公募REITs和知识产权ABS方面取得重要进展。监管政策支持远程发行、信息登记、评级优化等举措，为市场规范化和透明化奠定了基础。

主要观点

• 监管支持：政策层面推出多项便利措施，支持疫情期间资产证券化业务的开展，如远程发行、信息登记、额度延长等。
• 市场增长：全年发行规模增长23%，市场存量增长24%，企业ABS和ABN发行增速显著。
• 产品创新：多只“首单”产品落地，包括双AAA国际评级RMBS、民营科技中小企业专项知识产权ABN、首单短期限滚动发行企业ABS等。
• 流动性变化：市场流动性小幅下降，信贷ABS换手率下降，但整体仍保持稳定。
• 信用利差缩窄：信用利差先扩大后缩小，整体小幅缩窄，显示市场风险偏好有所提升。
• 评级差异：评级公司评级与中债隐含评级存在差异，推动穿透式披露成为市场发展重点。
• 制度建设：推动穿透披露、加强风险防控、完善法律体系是市场发展的关键方向。

关键信息

一、监管动态

• 疫情期间便利措施：人民银行、证监会及交易所推出远程发行、延期信息披露、绿色通道等政策，保障业务顺利开展。
• 信贷ABS信息登记制度：银保监会自2020年11月13日起实施信贷资产证券化信息登记制度，要求逐笔登记基础资产信息，提升透明度。
• 保险资管产品投资范围扩大：允许投资企业ABS和ABN，提升市场活跃度。
• ABCP产品推出：银行间市场推出ABCP，丰富产品类型，提升企业资产盘活灵活性。
• 公募REITs和知识产权ABS推动：公募REITs试点启动，知识产权证券化被纳入政策支持范围。

二、市场运行情况

• 发行规模增长：全年发行28749.27亿元，同比增长23%；年末存量51862.60亿元，同比增长24%。
• 发行利率走势：上半年震荡下行，下半年有所回升，优先档和次级档产品利率均呈现波动。
• 市场整体上行：中债-资产支持证券指数全年回报率约3.71%，12个月中有10个月正回报。
• 流动性下降：信贷ABS换手率下降2个百分点，二级市场流动性偏弱。

三、市场创新情况

• 疫情防控ABS：全年发行44只，规模合计750亿元，支持抗疫融资和企业复工复产。
• 远程发行支持：中央结算公司上线远程发行功能，提升电子化程度和发行效率。
• 制度探索：推动穿透式标准化披露，发布《中美资产支持证券信息披露比较（2020）》报告，提出制度优化建议。
• “首单”产品落地：包括双AAA国际评级RMBS、民营科技中小企业专项知识产权ABN、首单短期限滚动发行企业ABS等。
• 中债指数发布：发布两只中债资产支持证券指数，全面反映市场走势。
• ABS+CRMW：首单ABCP+CRMW、不良ABS+CRMW等产品创设力度加大，丰富风险对冲手段。

四、信贷资产流转发展情况

• 信贷资产流转与证券化关系：两者协同发展，对公贷款和不良贷款主要通过流转盘活，个人零售贷款则通过证券化实现。
• 市场规范化：建立集中登记机制，交易流程规范，信息披露机制完善，估值定价体系逐步健全。
• 存续期管理：推动持续变更登记和信息披露，提升市场透明度和流动性。

五、市场发展建议

• 推动穿透披露：构建法律制度体系，细化披露内容，实现标准化和机器可读。
• 助力不良处置：扩大不良ABS试点，降低准入门槛，加强专业服务商和投资人培育。
• 支持民营小微企业：鼓励发行ABS产品，推动供应链ABS发展，提升融资效率。
• 加快知识产权证券化：构建价值评估体系，完善尽调和信息披露指南，提升市场认可度。
• 规范开展业务：坚持合规发展，加强风险防控，提升评级机构专业性和独立性。
• 应用金融科技：推动区块链等技术在资产证券化中的应用，提升风险识别和管理能力。
• 完善法律体系：优化现有法规，推动市场联通，提升流动性，促进资产证券化与信贷资产流转协同发展。

总结

2020年，我国资产证券化市场在政策支持和市场创新的双重推动下，保持了稳健增长，尤其在疫情防控、产品创新和制度建设方面取得显著进展。未来，推动穿透式披露、加强风险防控、完善法律体系和促进市场联通将是实现资产证券化市场高质量、可持续发展的关键路径。