20231211-开源证券-北交所新股申购报告_磁力过滤_小巨人_自动永磁产品提升盈利_26页_2mb

西磁科技新股申购报告分析与总结

公司概览

西磁科技成立于2003年，是一家专注于磁力过滤设备和磁性应用组件研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业。公司产品主要用于电子材料、化工、食品和医药等行业，适用于清除铁磁性杂质，提升物料品质。

核心亮点与看点

1. 大额在手订单，优质客户资源

   • 截至2023年8月31日，在手订单达6.61亿元，较2022年增长显著。
   • 已进入中伟股份、宁德时代、华友钴业等多家行业龙头企业供应商体系。
   • 2023年前三季度营收接近2022年全年水平，净利润同比增长7666%。

2. 强劲增长动力

   • 2020-2023H1营收年复合增长率达239%，净利润年复合增长率337%。
   • 电磁除铁设备2023年上半年首次形成规模化销售，占总收入10.9%。
   • 锂电设备领域年均复合增长率约20%，市场前景广阔。

3. 技术创新与产品升级

   • 自动永磁除铁设备实现连续在线清理，无需停机，适用于高压工况。
   • 拥有4项发明专利、20项实用新型专利，核心技术实现进口替代。

4. 全球化销售布局

   • 产品远销亚、欧、美等多个国家和地区，出口收入占比稳定。
   • 下游终端客户覆盖中伟股份等知名企业，客户结构多元化。

产品与市场

• 主要产品：磁力过滤设备（收入占比提升）、自动永磁除铁设备、电磁除铁设备、磁选棒、吸重产品等。
• 下游应用：电子材料、化工粉体、流体、汽车电池材料等领域。
• 市场地位：全球磁力应用设备细分领域市占率达196%，行业增长优势明显。

财务表现

• 毛利率提升：2023年上半年毛利率达39.77%，同比提升15.2个百分点。
• 盈利能力：净利率创新高达25.63%，经营性现金流持续为正。
• 产品结构优化：溢价产品销售占比提升，客户结构不断优化。

行业与市场前景

• 锂电池领域：2023-2025年国内磁力过滤设备市场规模预计5731亿元。
• 新能源汽车与半导体：下游需求旺盛，国产替代趋势推动市场扩大。
• 原材料波动影响可控：永磁材料价格波动2%、钢材价格波动0.07%对成本产生可控影响。

风险提示

• 原材料价格波动风险：钕铁硼、镨钕等永磁材料价格波动。
• 国际贸易风险：全球市场变化可能影响出口业务。
• 技术迭代风险：面临产品技术升级换代压力。
• 估值风险：IPO估值需评估市场情绪变化。

估值分析

• 可比公司参考：隆基电磁、华特磁电等可比公司PETTM均值267X。
• 西磁科技估值：发行价8.09元/股，发行后TTM市盈率约114X。

结论

西磁科技作为磁力过滤设备领域的“小巨人”，具备优质客户结构、高增长性和技术优势，面对新能源汽车和半导体国产替代浪潮，未来发展空间广阔。投资者需关注原材料价格波动及市场竞争风险。