20210829-天风证券-安克创新-300866.SZ-21H1归母净利+48_yoy_挖掘需求迭代产品_全球扩张线上线下全渠道布局_8页_1mb

安克创新（300866）2021年H1总结

核心内容

安克创新在2021年上半年实现了显著的营收与净利润增长，展现出强大的市场拓展能力和产品创新能力。公司通过全球布局与线上线下全渠道策略，成功提升了品牌影响力和市场份额。同时，公司保持良好的盈利能力，但期间费用率有所上升，需关注其成本控制与增长可持续性。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年H1，公司实现营业收入53.71亿元，同比增长52.24%；归母净利润4.08亿元，同比增长47.63%。
• 产品结构优化：公司产品线持续扩展，充电类产品、智能创新类产品和无线音频类产品分别实现43.64%、68.29%和48.56%的同比增长，其中智能创新类表现尤为突出。
• 渠道拓展显著：公司通过全球市场拓展和渠道多元化，实现线上线下全渠道覆盖，尤其在中国大陆市场增长迅猛，同比增长296.40%。
• 毛利率保持稳定：尽管期间费用率上升，但公司整体毛利率保持不变，显示其成本控制能力较强。
• 盈利预测与估值：公司被坚定推荐为消费电子出海品牌龙头，预计2021/2022年收入分别为131亿/177亿元，净利润分别为13.7亿/17.6亿元，相对估值35/27XPE，维持买入评级。
• 财务健康状况良好：公司资产结构稳健，资产负债率较低，流动比率和速动比率均保持较高水平，显示较强的偿债能力。

关键信息

营收与利润

• 2021年H1营业收入：53.71亿元，同比增长52.24%
• 2021年H1归母净利润：4.08亿元，同比增长47.63%
• 2021年H1归母净利率：7.60%，同比下降0.24pcts

分季度表现

• 2021年Q1营收：24.27亿元，同比增长57.94%
• 2021年Q2营收：29.44亿元，同比增长47.84%
• 2021年Q1归母净利润：2.04亿元，同比增长47.27%
• 2021年Q2归母净利润：2.04亿元，同比增长48.00%

分产品线收入

分地区收入

毛利率

• 2021年H1毛利率：44.88%，与去年同期持平
• 2021年Q1毛利率：45.08%，同比提升1.86pcts
• 2021年Q2毛利率：44.71%，同比下降1.45pcts

期间费用率

• 2021年H1期间费用率：36.95%，同比增加3.88pcts
• 销售费用率：27.03%，同比增加3.77pcts（品牌建设投入增长）
• 管理费用率：3.52%，同比增加0.28pcts（工资薪酬增长）
• 财务费用率：0.32%，同比增加0.43pcts（外币汇兑损益减少）
• 研发费用率：6.07%，同比下降0.60pcts（规模效应带动研发摊薄）

现金流情况

• 经营活动现金流净额：-1.16亿元（主要由于产品备货和品牌建设投入）
• 投资活动现金流净额：3.75亿元（理财产品赎回）
• 筹资活动现金流净额：-2.69亿元（支付分红款）

盈利预测

风险提示

• 国际关系风险
• 渠道单一风险
• 竞争加剧风险
• 新技术风险

估值与投资建议

• 市盈率：2021年H1为34.93倍，2022年预计为27.20倍
• 市净率：2021年H1为7.25倍，2022年预计为5.94倍
• EV/EBITDA：2021年H1为26.72倍，2022年预计为20.94倍
• 投资评级：买入（维持评级）

产品与渠道策略

产品端

• 充电器品类：2021年推出氮化镓2代产品，技术升级显著
• 智能创新品类：通过亚马逊会员日等平台表现突出，部分单品销量位列德国亚马逊第一，美国亚马逊Top20
• 无线音频品类：持续推出高品质音效与降噪产品，技术优势显著
• 市场表现：公司通过深入挖掘用户需求，推出多款产品，强化市场竞争力

渠道端

• 线上渠道：覆盖亚马逊、eBay、天猫、京东等平台，占比达65.52%
• 线下渠道：拓展沃尔玛、百思买、塔吉特等商超，实现全渠道覆盖
• 中国大陆市场：营收增长显著，同比增长296.40%，线上渠道表现强劲，如天猫、京东、拼多多、抖音等
• 线下突破：通过入驻APR、免税、机场及顺电等，提升品牌影响力

财务预测摘要

总结

安克创新凭借其强大的产品力、多渠道布局和全球市场拓展策略，在2021年H1实现了营收和净利润的双增长。尽管期间费用率有所上升，但公司通过技术升级和市场扩张有效提升了盈利能力。未来，公司预计将继续增长，长期看好其作为消费电子出海龙头的潜力，建议投资者关注其持续增长能力和市场拓展前景。