20230326-中国银河-每周热点与高频数据_美联储_越是极限时刻_越是反转之时_7页_1mb

宏观周报总结（2023年03月26日）

核心内容

美联储政策与银行业危机

1. 政策反转迹象明显：在硅谷银行事件后，美联储通过BTFP和贴现窗口等工具稳定了银行流动性，释放了3000多亿美元短期流动性，避免了系统性危机。尽管市场预期5月或6月可能停止加息，甚至年内出现降息，但美联储仍坚持“继续提高目标利率是合适的”的表述，强调通胀目标的重要性。
2. 经济预测调整：美联储将2023年GDP增速从0.5%下调至0.4%，失业率从4.6%下调至4.5%，PCE和核心PCE小幅上调至3.3%和3.6%。整体判断认为美国经济仍有韧性，年末4.5%的失业率可能只是浅度衰退。
3. 加息与降息节奏：美联储预计银行业问题可能导致信贷收紧，与加息有相似效果，因此5月是否加息将取决于信用紧缩对通胀和就业数据的影响。短期内降息不会很快到来，鲍威尔明确表示在通胀缓慢下降的情况下，年内不会降息。

全球金融市场影响

1. 短期风险偏好下降：海外银行业危机短期内导致全球金融资产风险偏好下降，市场情绪趋于谨慎。
2. 中期流动性宽松：随着危机缓解，市场可能进入流动性宽松阶段，对资产价格形成利好。
3. 长期盈利周期推迟：长期来看，银行业危机可能推迟盈利底部的出现，影响市场对经济周期的判断。

中国受影响方面

1. 出口见底时间可能推迟：中国出口受海外银行业危机影响，可能延迟见底。
2. 人民币资产重估与FDI流入：中美利差倒挂程度收窄甚至转正，有利于人民币资产重估及外资流入。

关键数据与趋势

利率与汇率

• 中美利差：3月24日，中美利差收窄至-50BP，较月初有所改善。
• 美元指数：3月24日美元指数收于103.11，人民币贬值压力有所缓解。
• USDCNY：3月24日即期汇率收于6.87，较上周略有回升。
• 美国国债收益率：10年期国债收益率为3.38%，较上周略有下降；10年期与2年期利差倒挂缩小至-45BP。

大宗商品价格

• 原油：布油从月初85美元/桶降至72美元/桶，3月24日反弹至73.44美元/桶。
• 铜价：LME铜价从月初9000美元/吨降至8525美元/吨，但3月24日反弹至8927美元/吨。
• 工业原材料：CRB工业原料指数与布伦特原油价格同步下降后初步企稳。
• 钢铁与煤炭：螺纹钢、热卷、焦煤、焦炭、动力煤价格保持稳定或小幅波动。
• 化工产品：纯碱与玻璃价格波动不大，水泥价格指数小幅上升。
• 锂价：工业级碳酸锂价格保持稳定。
• 海运指数：波罗的海干散货指数（BDI）与原油指数（BDTI）小幅波动，未出现明显趋势。
• 农产品：农产品价格200指数与猪肉批发价保持稳定，部分蔬菜水果价格略有波动。

高频数据与经济动向

• 房地产销售改善：美国2月成屋销售年化达458万户，结束持续下行趋势；中国30城住房成交面积接近2019年同期水平，显示房地产市场有所回暖。
• 流动性与利率：国内保持“稳货币宽信用”政策，银行同业存单收益率小幅下行至2.66%，10年期国债收益率小幅反弹至2.8926%。

分析师团队

• 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，关注“经济结构—产业政策—资产轮动”联动分析。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，擅长数据分析与预测，曾获“远见杯”中国经济预测奖项。
• 詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，专注于国内宏观经济研究。

风险提示

• 银行业危机：全球银行业危机可能对金融市场和经济产生持续影响，需密切关注其演变。

图表目录

• 图1：美国10年期、1年期国债名义收益率
• 图2：美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率与黄金价格
• 图3：美国联邦基金目标利率
• 图4：VIX指数变化
• 图5：中国10年期国债收益率与商业银行同业存单收益率
• 图6：美元指数与USDCNY即期汇率
• 图7：30大中城市商品房成交面积
• 图8：国内航班与国际航班执行数量
• 图9：布伦特原油现货价与CRB工业原料指数
• 图10：LME铜价
• 图11：螺纹钢和热卷价格
• 图12：焦煤、焦炭、动力煤价格
• 图13：纯碱与玻璃价格
• 图14：全国水泥价格指数
• 图15：工业级碳酸锂价格
• 图16：波罗的海运费指数
• 图17：农产品价格200指数与猪肉批发价
• 图18：28种蔬菜、7种水果监测价格

评级标准

• 行业评级：推荐（超越基准20%以上）、谨慎推荐（超越基准10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%以上）。
• 公司评级：推荐（超越平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）。

联系信息

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