锆行业深度报告：锆英砂有望迎来新一轮上行周期_40页_2mb

锆英砂行业深度分析报告总结

核心结论

• 需求端：经济复苏带动传统行业需求增长，同时新兴应用领域持续扩大，预计2021-2023年全球锆英砂需求分别为107.07万吨、115.86万吨、124.67万吨，复合年增长率达7.91%。
• 供给端：全球锆英砂供应量预计2021-2023年分别为105.82万吨、112.20万吨、121.31万吨，复合年增长率7.07%。由于资源枯竭和品位下降，未来供给增量有限。
• 供需格局：随着需求持续增长和供给收缩，预计2021-2023年将出现1.26万吨、3.66万吨、3.36万吨的供给缺口，行业将维持供需紧平衡格局。
• 价格走势：锆英砂价格在2021年8月后呈V形反弹，预计随着供需矛盾加剧，价格有望突破历史高点。

主要观点

1. 传统应用领域稳定增长

• 陶瓷行业：作为锆英砂最大应用领域，2021-2023年全球陶瓷用锆英砂量预计从45.21万吨增至58.35万吨，年均复合增长率8.91%。中国陶瓷市场占全球2/3以上，2021年1-7月房屋竣工面积增长23.60%，陶瓷产量增长12.15%，带动锆需求。
• 铸造行业：锆英砂用于砂型铸造和熔模铸造，2020年中国铸件总产量增长6.60%，全球铸造用锆英砂量预计从10.68万吨增至13.81万吨，年均复合增长率8.95%。
• 耐火材料：广泛应用于钢铁、玻璃等行业，2021年1-8月水泥产量增长9.08%，平板玻璃产量增长10.43%，推动耐火材料需求。预计2020-2023年全球耐火材料用锆英砂年均复合增长率8.13%。
• 锆化工：锆英砂进一步加工为多种化合物，用于化妆品、造纸、油漆等多个领域，预计2020-2023年全球锆化工用锆英砂年均复合增长率5.64%。

2. 新兴应用领域快速增长

• 3D打印：锆基陶瓷在3D打印中应用广泛，尤其是个性化医疗领域。预计2020-2023年全球新兴应用用锆英砂量从1.88万吨增至3.68万吨，年均复合增速25.09%。
• 动力电池：随着三元电池占比提升，锆作为添加剂在正极材料和固态电池中应用增多，预计未来需求持续扩大。
• 太阳能电池：特别是薄膜电池和钙钛矿太阳能电池，锆在提高电池效率方面具有重要作用，预计未来需求将增长。
• 记忆合金：锆在汽车制动器等领域的应用潜力巨大，若50%车型采用记忆合金制动器，预计金属锆需求达4010吨，折合锆英砂约1.4万吨。

关键信息

• 全球需求预测：2021-2023年全球锆英砂需求分别为107.07万吨、115.86万吨、124.67万吨。
• 全球供给预测：2021-2023年全球锆英砂供给分别为105.82万吨、112.20万吨、121.31万吨。
• 供需缺口：预计2021-2023年全球锆英砂将出现1.26万吨、3.66万吨、3.36万吨的供给缺口。
• 价格趋势：锆英砂价格自2021年8月开始反弹，从6750元/吨上升至18750元/吨，未来有望突破历史高点。

投资建议

• 重点推荐：东方锆业（002167.SZ）——资源端保障，行业龙头。
• 建议关注：盛和资源（600392.SH）——布局稀土、锆、钛等多资源，拓展矿产进口渠道。
• 关注布局：三祥新材（603993.SH）——布局下游高附加值产品，有望受益于锆需求增长。

风险提示

• 需求不达预期
• 中澳进出口政策变化
• 新冠疫情反复影响行业复苏

供给端分析

• 主要供应商：全球主要供应商包括ILUKA、Tronox、Rio Tinto，合计供应量占全球63.56%。
• 矿山资源枯竭：澳洲大部分锆矿山将在2026-2027年进入枯竭期，预计未来产量将逐年下降。
• 品位下降：ILUKA和Tronox等企业重矿物品位持续下滑，影响产量和成本。
• 未来扩产有限：新矿山开发难度大，现有矿山寿命有限，未来扩产空间较小。

图表与数据

• 图表目录：包括锆英砂需求占比、下游应用分布、价格走势、重点公司业务布局等。
• 数据来源：ILUKA、TZMI、PYX Resource、WIND、公司公告、西部证券研发中心等。

行业前景

• 景气周期：锆英砂行业已进入新的景气周期，价格有望持续走高。
• 技术驱动：3D打印、新能源电池、太阳能电池等高新技术产业推动锆需求增长。
• 资源稀缺：随着资源枯竭，锆英砂价值将持续上升。

总结

锆英砂行业正迎来新的上行周期，受益于经济复苏和新兴应用的快速发展。传统行业如陶瓷、铸造、耐火材料等需求稳定增长，而新兴领域如3D打印、动力电池、太阳能电池等需求增速显著。供给端受资源枯竭和品位下降影响，未来扩产有限，供需矛盾加剧，有望推动价格上涨。投资方面，东方锆业、盛和资源、三祥新材等企业具备较强竞争力，值得关注。同时，需警惕需求不达预期、政策变化及疫情反复等风险。