20170113-建设银行-2016年度报告_大宗商品市场_27页_1mb

2016年度大宗商品市场总结

核心内容概述

2016年，大宗商品市场经历了显著上涨，成为全球资产中表现最突出的板块。国内供给侧改革与海外OPEC减产协议、美国页岩油成本下降等因素共同推动了市场的回暖。各主要品种如原油、钢铁、铜和大豆均出现不同程度的涨幅，其中煤炭和钢矿涨幅最大，成为市场上涨的主要推动力。

主要观点与关键信息

一、原油市场

1. 走势回顾

• 2016年初，国际原油价格一度触底，1月20日和2月11日形成双底。
• 2月末至6月初，油价因供给冲击反弹超预期，最高达到50美元/桶以上。
• 7月后，油价回落至40美元/桶左右，但随着OPEC减产协议的落实，价格逐步回升至全年高点。
• 布伦特原油全年涨幅达49%，WTI原油涨幅达45%。

2. 影响因素分析

• 供给端：OPEC达成减产协议，非OPEC国家也参与减产，全球供给压力缓解。
• 成本端：美国页岩油成本下降，成为油价上限的决定因素。
• 三大机构预测：OPEC和非OPEC国家的减产落实情况、美国产量不确定性、全球去库存难度大，均是影响油价的重要因素。

3. 后市展望

• 2017年，原油市场主基调是走向再平衡，预计价格稳中有升。
• 油价波动区间预计为：布伦特原油[45,65]美元/桶，WTI原油[43,63]美元/桶。
• 需关注OPEC和非OPEC国家的减产执行情况，以及美国页岩油产量和成本变化。

二、钢铁市场

1. 走势回顾

• 2016年钢材和铁矿石价格大幅上涨，全年涨幅分别达61%和70%。
• 钢铁市场经历了三轮上涨和两次下跌，价格波动明显。

2. 影响因素分析

• 基本面：供给收缩和需求回暖推动钢矿价格上涨。
• 需求端：房地产市场扩张带动建筑用钢需求，电力、家电、汽车等行业消费有所回升。
• 供给端：国内供给侧改革使粗钢产量缓慢下降，库存维持低位。
• 资金面：投机资金活跃，但监管趋严，限制市场过度投机。

3. 后市展望

• 2017年，钢铁产能产量和建筑用钢需求双降，钢矿价格将维持高位震荡。
• 预计螺纹钢波动区间为[2500,3600]元/吨，铁矿石波动区间为[330,700]元/吨。
• 美国潜在基建需求可能带来利好，但实际落地时间不确定。

三、铜市场

1. 走势回顾

• 2016年伦铜上涨18%，沪铜上涨24%。
• 铜价全年走势分为三个阶段：触底盘升、窄幅震荡、脉冲式上行。

2. 影响因素分析

• 供给端：铜矿供应增速放缓，但废铜供给增加部分弥补缺口，精炼铜供给维持正增长。
• 需求端：中国带动全球铜消费回暖，但增速疲软；美国需求预期提升，但实际增长有限。
• 资金面：基金净多头冲高回落，市场整体保持谨慎偏多情绪。
• 库存情况：三大交易所库存基本持稳，但结构波动明显。

3. 后市展望

• 2017年，铜市场仍将处于紧平衡状态，价格重心上移，以宽幅震荡为主。
• 预计伦铜波动区间为[4500,6600]美元/吨，沪铜波动区间为[37000,54000]元/吨。
• 需关注美国基建投资落实情况、铜矿减产情况以及宏观经济变化。

四、大豆市场

1. 走势回顾

• 2016年美豆和连豆涨幅分别为17%和18%，全年呈现宽幅震荡走势。
• 市场波动主要由天气预期、供需变化和出口数据主导。

2. 影响因素分析

• 供给端：美国大豆产量和出口量创历史新高，供给宽松格局延续。
• 需求端：生物柴油强制标准提升豆油需求，但出口存在不确定性，尤其是特朗普的贸易政策可能影响中国进口需求。
• 南美大豆：阿根廷和巴西大豆产量有望提升，将对美豆构成竞争压力。
• 资金面：基金净多头冲高回落，市场谨慎偏多。

3. 后市展望

• 2017年，大豆市场将维持宽松格局，价格震荡走势延续。
• 预计美豆全年波动区间为[900,1100]美分/蒲式耳。
• 若南美出现异常天气，大豆价格可能突破阻力，上探新高。

总结

2016年，大宗商品市场整体回暖，主要受益于供给端调整、需求端回暖及资金面活跃。各品种表现各异，原油和钢铁涨幅显著，铜和大豆则呈现震荡走势。2017年，市场仍需关注供给调整、需求变化及政策影响，预计整体维持震荡格局，价格波动区间有限，但存在突破的可能。