20201227-光大证券-零售行业周报第366期_疫情反复不利线下恢复_行业旺季有力对冲_10页_2mb

报告摘要

本报告分析了2020年12月21日至25日期间零售行业的市场表现、投资策略及风险提示。尽管疫情反复对线下零售造成一定压力，但行业旺季（圣诞节、元旦、春节、情人节）和低基数效应为零售行业提供了对冲机会。整体来看，零售板块表现弱于大盘，但部分可选消费品类仍具增长潜力。

行业整体表现：
- 过去一周，上证综合指数上涨0.05%，深证成份指数上涨1.18%，而商贸零售（中信）指数下跌3.17%，表现较差。
- 2020年以来，上证综合指数上涨11.36%，深证成份指数上涨34.38%，而商贸零售（中信）指数微跌0.19%，表现疲软。
子行业表现：
- 过去一周，零售板块子行业中，贸易、百货和专业市场涨幅分别为-1.49%、-3.50%和-3.70%，表现相对较好。
- 2020年以来，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场（5.37%）、百货（4.84%）和贸易（1.69%）。
个股表现：
- 过去一周，涨幅前三的公司为津劝业（8.35%）、江苏国泰（7.25%）和百联股份（3.95%）。
- 2020年以来，涨幅前三的公司为王府井（141.40%）、北京城乡（116.54%）和远大控股（75.40%）。
动态市盈率：
- 2020年12月25日，商贸零售行业动态市盈率为72.6X，高于上证综指和深证成指。
- 2020年以来，动态市盈率上升显著，部分子行业如百货行业市盈率上升46.0X。

行业趋势：
- 随着圣诞节、元旦、春节等节日临近，叠加2020年第一季度低基数效应，预计零售行业整体销售情况将有所回暖。
- 疫情反复及北方低温可能对线下销售造成压力，但行业旺季有望对冲部分负面影响。
投资方向：
- 建议关注可选消费品类，如奢侈品、黄金珠宝和潮玩时尚新品类。
- 对三四线消费及大众必选消费品保持谨慎，因短期低收入阶层消费意愿可能受限。
下周关注个股：
- 百联股份、首商股份、老凤祥、潮宏基。

行业热点事件：
- 国家市场监督管理总局对阿里巴巴集团涉嫌垄断行为立案调查。
- 市场监管总局联合商务部召开规范社区团购秩序行政指导会，提出“九不得”监管要求。
- 三胞集团启动债务重组，获地方政府及央企战投支持，提供80亿元纾困资金。
重要数据：
- 零售行业主要上市公司（97家）中，过去一周11家上涨，1家持平，84家下跌。
- 2020年以来，34家公司上涨，63家公司下跌，1家公司停牌。
- 大宗交易记录显示供销大集和南极电商有较多交易，部分高管减持股份。

评级体系：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
- 中性：与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
- 无评级：因信息不足或存在重大不确定性。
免责声明：
- 本报告分析基于假设，不保证结果准确性。
- 估值方法及模型有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
- 报告内容不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。

分析师：
- 唐佳睿 CFA, CPA(Aust.), CAIA, FRM，执业证书编号：S0930516050001，电话：021-52523866，邮箱：tangjiarui@ebscn.com
- 孙路，执业证书编号：S0930518060005，电话：021-52523868，邮箱：sunlu@ebscn.com
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