20260324-招银国际-招财日报_4页_553kb

市场总结

核心内容

2025年3月23日全球市场出现显著波动，主要受中东局势升级与油价冲击影响。市场整体呈现系统性去风险特征，亚洲市场承压，欧洲与美股则出现反弹。人民币受避险美元走强影响震荡下行，而黄金与加密货币市场表现相对坚挺。

全球市场表现

亚洲市场

• A股市场：上证综指下跌3.63%，创业板指下跌3.49%，所有板块普跌。
• 港股市场：恒生指数下跌3.54%，恒生科技指数下跌3.28%，科技股与保险股领跌。南向资金净买入297.28亿港元，显示内地资金在下跌中积极抄底。
• 日韩股市：受中东冲突和能源供应担忧影响，韩国综指下跌6.5%，日经225下跌3.5%。
• 其他亚洲市场：澳洲ASX200下跌0.74%，台湾加权指数下跌2.45%。

欧洲市场

• 欧洲STOXX600：开盘一度跌逾2%，但收盘转涨0.6%，市场情绪在特朗普宣布推迟对伊朗能源基础设施打击后迅速修复。
• 德国DAX：上涨1.22%，法国CAC上涨0.79%，英国富时100微跌0.24%。

美股市场

• 标普500：上涨1.15%，纳斯达克上涨1.38%，市场情绪因油价暴跌和特朗普对伊朗谈判进展良好而明显修复。
• 行业表现：航空、邮轮、房屋建筑等对油价敏感的板块反弹明显，而能源股则因油价下跌表现不佳。

全球市场关键指标

• 美国10年期国债收益率：回落至4.36%，2年期和10年期收益率均回落4-5个基点。
• 美元指数：转跌，欧元一度升破1.158。
• 国际油价：布伦特原油下跌10.9%至99.90美元/桶。
• 金价：低位修复，一度跌至4,100后重回4,400大关。
• 加密货币：比特币站回7万美元大关。

公司点评

众安在线（6060HK）

• 2025年业绩：归母净利润同比增长83%至11.02亿元，低于预期；2H25归母净利润同比下降21%至4.34亿元。
• 核心经营利润：同比增长24.6%至18.78亿元，毛利率提升0.5个百分点至17.3%，销售及管理费用率下降0.9个百分点至7.5%。
• 效率优化：成本节约2.63亿元，贡献核心经营利润增量的70%。
• 未来展望：健康险和车险仍是主要增长动力，消金业务规模收缩可能持续。我们下调FY26/27E综合成本率预期至95.6% / 95.4%，总保费增速预测至8% / 7%。目标价18港元，对应1.1倍FY26E市净率，维持“买入”评级。

绿城服务（2869HK）

• 2025财年业绩：净利润8.80亿元人民币，同比增长12.1%，高于管理层指引。
• 核心经营利润：同比增长24.6%至18.78亿元人民币，毛利率提升0.5个百分点至17.3%，销售及管理费用率下降0.9个百分点至7.5%。
• 效率优化：成本节约2.63亿元，贡献核心经营利润增量的70%。
• 未来展望：2026财年核心经营利润指引同比增长超15%，毛利率进一步提升0.5个百分点，管理费用率再下降0.5个百分点。公司预计新交付项目空置率将对物业费收缴率形成压制，目标价6.55港元，对应18倍FY26E预测市盈率，维持“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：股价未来12个月潜在涨幅超过15%。

• 持有：股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间。

• 卖出：股价未来12个月潜在跌幅超过10%。

• 未评级：未给予投资评级。

• 行业投资评级：

  • 优于大市：行业预期表现跑赢大市。
  • 同步大市：行业预期表现与大市一致。
  • 落后大市：行业预期表现跑输大市。

免责声明

本报告所提及的投资可能涉及重大风险，数据仅供参考，不构成投资建议。招银国际环球市场不提供针对个人的投资建议，也不对报告内容的准确性、完整性或可靠性作出任何担保。投资者应独立评估投资决策，并咨询专业财务顾问。