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大越期货投资咨询部生猪期货早报（2025-05-21）总结如下：

一、市场概况
本周生猪期货价格预计震荡偏弱，供需双减是主要影响因素。五一假期后国内生猪出栏积极性减弱，叠加居民消费意愿回落，鲜猪肉需求降温，导致现货价格短期承压。但前期对美加猪肉加征关税提振市场信心，抑制价格进一步下跌空间。

二、核心因素分析

1. 供需变化

   • 供应端：生猪存栏量截至3月底为41731万头，环比减少8%，同比减少22%；能繁母猪存栏量同比微增0.6%。节后出栏减少，且二次育肥市场动态需关注。
   • 需求端：宏观经济悲观预期及消费需求淡季压制价格，但年度消费量环比上涨表明价格优势可能带动偏好回升。

2. 基差与价差

   • 生猪现货全国均价14450元/吨，2509合约基差760元/吨，现货升水期货，显示短期价格贴水。
   • 1-3、1-5、1-9合约价差震荡，反映市场对供需变化的预期存在分歧。

3. 库存与成本

   • 饲料盈利预期维持低位，生猪养殖利润承压，但出栏减少限制下跌空间。
   • 猪粮比处于低位，叠加仔猪料肉比及存活率变化，成本端对价格支撑有限。

4. 持仓与盘面

   • 主力合约净空持仓，空头增仓加剧短期偏空压力。
   • 期现价格均在20日均线下方运行，方向向下，显示市场情绪偏弱。

三、近期要闻影响

• 中国对美加猪肉加征关税，短期提振市场信心。
• 五一后猪肉需求淡季影响现货价格，但出栏同比减少抑制下跌空间。
• 养殖利润偏低，大猪出栏意愿尚可，供需双减压制期现价格。

四、预期与风险

• 价格预期：生猪LH2509合约预计震荡于13500-13900元/吨区间，节后需关注供应减少和需求回升节奏。
• 风险因素：
  • 存栏高位或导致供应增加，压制猪价；
  • 消费信心不足可能延长需求弱势。

五、图表要点

• 基差与价差走势显示现货对期货升水，但合约间价差震荡；
• 出栏均价和利润走势反映供应端趋紧与成本压力并存；
• 猪肉进口量及收放储政策影响市场供需预期；
• 屠宰企业利润及鲜销率变化体现终端需求波动。

六、总体判断
当前生猪期货短期震荡偏弱，但供需双减叠加关税政策支撑，价格下行空间有限。需重点关注五一后集团场出栏节奏、二次育肥市场及消费回升情况，中性偏空偏向。

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