20191129-中国银河-传媒行业11月行业动态报告：云游戏有望推动游戏产业链重塑，影视关注后续档期重点影片票房表现_42页_3mb

传媒行业研究报告总结

核心内容

1. 云游戏推动产业链重塑，游戏行业估值有望提升

• 云游戏平台上线：谷歌云游戏平台Stadia正式上线，标志着云游戏进入商业化阶段，将推动游戏产业的重塑。
• 政策与技术利好：游戏版号政策逐步改善，5G和云计算等技术日趋成熟，解决了云游戏的技术和成本问题，为行业带来新增长点。
• 行业趋势：游戏行业将向精品化转型，自研能力成为核心竞争力，行业集中度将提升。

2. 影视行业表现亮眼，重点档期影片表现值得关注

• 2019年10月票房增长显著：国内电影分账票房达75.97亿元，同比增长125.88%，主要受国庆档献礼片带动。
• 重点影片表现：《我和我的祖国》以24.11亿元票房位列第一，《中国机长》《攀登者》等影片表现优异。
• 网络剧与综艺表现平淡：网络剧播映指数同比下降，综艺节目关注度也有所回落，但随着政策规范，行业将向内容精品化发展。

3. 阅读行业增速放缓，数字阅读保持高速增长

• 图书出版行业增速放缓：2017年图书出版发行行业营收同比增长2.51%，增速下降。
• 数字阅读市场增长：2018年数字阅读市场规模达254.5亿元，同比增长19.6%，用户规模达4.32亿。
• 细分品类刚需属性明显：少儿、教辅材料等图书品类仍具市场潜力，需求稳定。

4. 营销行业进入调整期，数字化营销成为趋势

• 广告市场规模增速放缓：2019年前三季度广告刊例花费同比下降，传统媒体广告受冲击较大。
• 数字化营销优化效率：通过技术手段精准识别用户，提高营销成本效率，打破圈层实现全量覆盖。
• 出海推广成为趋势：国内广告主寻求海外市场拓展，推动广告行业向高质量发展。

主要观点

• 云游戏前景广阔：云游戏将重塑游戏产业链，推动行业向高质量发展。
• 影视行业持续增长：行业政策趋严下，精品化成为主流，关注重点档期影片表现。
• 阅读行业转型加速：数字阅读增长迅速，传统图书出版面临挑战，但细分市场仍有潜力。
• 营销行业适应变化：数字化和内容精品化是行业未来发展的方向。

关键信息

游戏行业

• 2019年10月，游戏版号审批恢复，共发放1214款国产游戏，其中移动游戏占比最高。
• 云游戏平台Stadia上线，推动游戏产业向云端发展，提升用户体验。

影视行业

• 2019年10月电影票房同比增长125.88%，国庆档成为主要推动力。
• 电视剧和网络剧市场表现平稳，综艺节目受政策影响关注度下降。
• 头部卫视收视率提升，但网络自制内容对传统媒体形成挑战。

阅读行业

• 数字阅读市场规模保持增长，用户基础扩大。
• 纸张价格上涨影响图书成本，但数字阅读具有便捷性和高性价比优势。
• 头部图书码洋贡献率超过50%，行业呈现明显集中趋势。

营销行业

• 广告市场规模增速放缓，传统媒体和互联网媒体均面临压力。
• 数字化营销提升效率，推动行业向精准化、高效化发展。
• 出海推广成为行业新趋势，海外广告业务将有较大增长空间。

投资建议

• 核心组合推荐：三七互娱、完美世界、顺网科技、歌华有线、中文传媒、东方明珠等。
• 行业前景：传媒行业长期景气度较高，各子行业仍具上升空间。
• 重点跟踪：云游戏、精品影视、数字阅读、海外营销等方向。

风险提示

• 政策风险：行业政策趋严，可能对业务造成影响。
• 市场风险：作品收入不及预期、行业竞争加剧。
• 技术风险：网络安全隐患影响用户体验。

行业发展情况

• 并购潮回落：传媒行业并购数量减少，A股上市企业数量下降。
• 海外上市趋势明显：美股和港股对传媒企业接纳度较高，A股传媒企业赴海外上市增加。
• 估值低位：传媒行业整体估值处于历史低位，有望迎来修复行情。

行业问题与对策

• 知识产权保护不足：需完善版权制度，提高运营方和用户的版权意识。
• 传统媒体转型压力：需拥抱互联网趋势，实现“以用户为中心”的转型。
• 泛娱乐化问题：需提高媒体责任感，避免低俗内容对社会造成不良影响。
• 技术与管理提升：加强技术研发，提升内容生产与管理水平，应对网络安全隐患。

结论

传媒行业在政策和技术双重推动下，整体呈现增长趋势，尤其在影视、游戏、数字阅读等领域表现突出。行业面临知识产权保护、转型压力、泛娱乐化等问题，需通过完善制度、提升技术、优化内容等方式应对。未来，随着5G、人工智能等技术的发展，传媒行业将向高质量、多元化方向发展，具有较大的成长空间。