航空业三季报综述_客座率维持较高水平_燃油成本下降利好航司业绩_15页_1mb

航空业三季报综述：客座率维持较高水平，燃油成本下降利好航司业绩

1. 性能概况

• 业绩改善：25年Q3三大航扣非净利润合计102.7亿元，较24年Q3提升；前三季度扣非净利润44.7亿元，较去年同期亏损6.8亿元显著改善。
• 经营现金流：三大航前三季度经营净现金流合计953.3亿元，优于24年同期。

2. 国内航路

• 运力投放：大型航司运力同比增长低（2.7%-1.8%），中型航司中春秋航空增速较高，吉祥航空受限。
• 客座率：Q3同比提升幅度较低，国庆假期后回升。航司优先保障客座率，但旺季更注重提升票价而非进一步提高客座率。

3. 国际航路

• 运力投放：增速放缓，基本稳定。中美航线恢复缓慢，宽体机运力过剩。
• 客座率：季节性波动减小。东航、春秋航空国际航线收益下滑明显。

4. 飞机引进与退出

• 三大航前三季度引进飞机118架，占年度计划61%；退出飞机47架，占计划退出59%。预计全年净增架次4%左右，高于前两年。

5. 投资建议

• 短期内，航空股表现好于大盘，市场关注Q4业绩边际改善，尤其是三大航有望显著减亏。
• 当前三大航市值在历史中枢附近，估值水平具有吸引力。

6. 风险提示

• 宏观经济下行、民航政策变化、安全事故、油价汇率波动、异常天气等因素可能影响行业发展。

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