20260903-东吴证券-东方盛虹-000301.SZ-2026年半年报点评_地缘冲突推升炼化景气_一体化盈利弹性凸显_3页_446kb

东方盛虹（000301）2026年半年报总结

核心内容

东方盛虹（000301）于2026年发布半年度报告，显示出公司业绩显著改善，主要得益于地缘冲突推升油价、石化产品价格快速上涨以及公司炼化一体化业务的盈利能力提升。公司维持“买入”投资评级，市场对其未来增长潜力持乐观态度。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2026年半年度营收：699.24亿元，同比增长14.79%
• 2026年半年度归母净利润：45.00亿元，同比增长1065.10%
• 2026年半年度扣非归母净利润：43.16亿元，同比增长1488.19%
• 经营活动现金流：181.35亿元，同比增长545.11%

2. 盈利结构优化

• 炼油产品：2026H1实现营收154.28亿元，同比增长34.60%，毛利率31.48%，同比提升3.16个百分点。在高油价背景下，一体化毛利不降反升。
• 其他石化及化工新材料：2026H1营收418.31亿元，同比增长12.50%，毛利率17.93%，同比提升12.72个百分点，成为利润改善的主要驱动力。
• 涤纶丝及其他化纤板块：2026H1营收114.92亿元，同比增长2.37%，毛利率12.86%，同比提升5.99个百分点。其中涤纶丝营收108.43亿元，同比增长0.68%，毛利率13.70%，同比提升6.27个百分点。

3. 产能布局与在建项目进展

• 截至2026年6月底，公司拥有1600万吨/年炼化一体化、240万吨/年MTO、70万吨/年PDH、104万吨/年丙烯腈、90万吨/年EVA、10万吨/年POE等产能。
• 涤纶长丝产能360万吨/年，再生聚酯产能约60万吨/年，差别化率超90%。
• 在建项目包括：虹景新材料（已部分投产）、10万吨/年高端聚烯烃项目（建设中）、国望（宿迁）二期50万吨超仿真功能性纤维项目（建设中）等，显示公司持续加大新材料投资力度。

4. 盈利预测调整

• 公司2026-2028年归母净利润预测分别为71亿元、72亿元、84亿元，较此前预期大幅提升。
• 按2026年9月2日收盘价计算，对应PE分别为12.8倍、12.7倍、10.9倍，显示估值具备吸引力。

5. 财务指标分析

• 资产负债率：从2025年的81.38%降至2026年的79.32%，显示公司财务结构逐步优化。
• 每股净资产：从5.02元提升至5.88元，增强股东权益。
• ROE（摊薄）：从0.39%提升至17.92%，显示盈利能力显著增强。
• 毛利率：从2025年的10.77%提升至2026年的15.82%，表明成本控制与产品结构优化成效显著。

关键信息

财务预测表（单位：百万元）

财务数据（单位：百万元）

财务指标（单位：%）

风险提示

• 地缘政治不确定性
• 宏观经济波动
• 主要原材料及产品价格波动
• 行业产能出清不及预期

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

市场数据

总结

东方盛虹在2026年上半年展现出强劲的盈利能力，主要得益于炼化一体化业务的弹性释放、石化产品价格上涨以及公司成本控制能力的提升。公司持续推进新材料和功能纤维项目，提升产品附加值，优化产业结构。财务指标显示公司盈利能力增强，资产负债率下降，估值逐步合理。分析师维持“买入”评级，认为公司在地缘冲突和行业周期背景下具备较强的盈利能力和成长潜力。