20230703-东证期货-锡半年度报告_缅甸禁矿即将落地_静待库存拐点_22页_8mb
报告摘要
- 矿端：缅甸禁矿政策自8月1日起实施，预计将对国内锡矿供给造成3000吨以上的缺口。尽管下半年全球锡矿增产3000-5000吨，但禁矿力度若超出预期，将加剧全球锡矿供应紧张。
- 冶炼端：矿石供应偏紧导致加工费持续低位，冶炼厂开工率维持低位。进口利润下滑，进口量将继续减少，锡锭出口窗口可能开启，但可能性较低。预计下半年国内锡供应呈现偏紧局面。
- 消费端：电子焊料需求延续寻底走势，消费增长不确定性较大，但下行空间有限。包装领域预计保持稳定增长，化工领域消费拖累较小。光伏需求快速增长将继续拉动锡消费，预计2023年国内锡下游消费增速为32%。
- 基差：国内锡市场升水走低，内外比价外强内弱，库存处于高位。下半年需关注国内库存边际变化，静待拐点出现。
- 投资建议：预计下半年锡供给缺口扩大，锡价上行风险大于下行风险，建议单边多头操作，目标价25万元/吨。跨期套利可关注国内库存变化，择机布局正套。
- 风险提示：缅甸禁矿政策执行力度不足，消费端复苏不及预期。
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