20170911-长城证券-国防军工行业2017年半年报点评：军改影响下各板块表现各异，民参军板块增速相对较高_22页_1mb

国防军工行业2017年半年报点评总结

核心内容

本报告分析了2017年国防军工行业上半年的总体表现，指出各子板块在军改背景下呈现不同趋势，其中民参军板块表现最为突出，业绩增速领先。报告还提出了中长期投资建议和关注主线，并列出了重点公司和相关风险提示。

主要观点

• 军工行业整体表现：2017年上半年，231家军工上市公司实现营收4519.16亿元，同比增长17.77%，净利润247.77亿元，同比增长16.58%。
• 军改影响：军改对部分板块如国防信息化和航空系造成了负面影响，但对民参军板块影响较小，且预计影响将在三季度逐步消除。
• 民参军板块：民参军板块营收增速达26.73%，净利润增速18.86%，但增速较去年同期有所下降，预计未来受益于政策和市场需求增长。
• 各子板块表现：
  • 航空及航天：航天系表现稳定，航空系受军改影响较大，但部分公司如航发动力、中航机电等业绩增长显著。
  • 地面兵装：受益于汽车行业好转，板块营收增长29.26%，部分公司如西仪股份、长春一东等净利润大幅增长。
  • 船舶制造：行业仍处于低迷状态，但部分公司如中国动力、瑞特股份等业绩表现较好。
  • 国防信息化：受军改影响较大，营收同比减少17.03%，但部分公司如海康威视、浪潮信息等仍保持增长。
  • 民参军：营收增速高于净利润增速，未来关注军民融合政策配套出台。

关键信息

投资建议

• 主线一：受益于国防武器装备升级，包括中航光电、中航机电。
• 主线二：受益于研究所改制和混改等政策提振，包括国睿科技、四创电子、航天机电。
• 主线三：内生增长稳健、估值较低的民参军标的，包括瑞特股份、金盾股份、日发精机、新研股份。

重点事件

• 航空：C919大型客机首飞，订单已突破570架。
• 航天：北斗系统全球组网和嫦娥五号探测器发射。
• 地面兵装：兵器工业和装备集团的混改进展。
• 民参军：军民融合发展委员会成立，相关政策将逐步出台。

重点公司表现

风险提示

• 大盘系统性风险：市场整体波动可能影响军工行业表现。
• 政策变化：航空航天产业政策变化可能影响公司业绩。
• 需求低迷：下游行业需求不足可能影响项目进展。
• 民品拓展不足：军工企业拓展民用领域效果不佳可能影响业绩。

图表与数据

• 图1：军工行业上市公司2017年上半年营业收入及增长率。
• 图2：军工行业上市公司2017年上半年归母净利润及增长率。
• 图3：航空航天板块上市公司2017年上半年营业收入及增长率。
• 图4：航空航天板块上市公司2017年上半年归母净利润及增长率。
• 图5：地面兵装板块上市公司2017年上半年营业收入及增长率。
• 图6：地面兵装板块上市公司2017年上半年归母净利润及增长率。
• 图7：船舶制造板块上市公司2017年上半年归母净利润及增长率。
• 图8：船舶制造板块上市公司2017年上半年归母净利润及增长率。
• 图9：国防信息化板块上市公司2017年上半年营业收入及增长率。
• 图10：国防信息化板块上市公司2017年上半年归母净利润及增长率。
• 图11：民参军板块上市公司2017年上半年营业收入及增长率。
• 图12：民参军板块上市公司2017年上半年归母净利润及增长率。

附录

• 表1：航空装备板块上市公司2017年半年报业绩整理。
• 表2：兵器装备板块上市公司2017年半年报业绩整理。
• 表3：船舶制造板块上市公司2017年半年报业绩整理。
• 表4：雷达板块上市公司2017年半年报业绩整理。
• 表5：军工通信板块上市公司2017年半年报业绩整理。
• 表6：军工电子板块上市公司2017年半年报业绩整理。
• 表7：信息安全板块上市公司2017年半年报业绩整理。
• 表8：卫星导航板块上市公司2017年半年报业绩整理。
• 表9：军工行业个股表现。
• 表10：航天装备板块上市公司2017年半年报业绩整理。
• 表11：航空装备板块上市公司2017年半年报业绩整理。
• 表12：地面兵装板块上市公司2017年半年报业绩整理。
• 表13：船舶装备板块上市公司2017年半年报业绩整理。