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国债期货早报-2025年5月7日总结

报告信息
本报告由大越期货投资咨询部杜淑芳撰写，从业资格证号F0230469，投资咨询证号Z0000690。报告非期货交易咨询业务项下服务，仅提供参考信息，不构成投资建议。

行情回顾

1. 基本面
   国债期货收盘多数下跌，银行间主要利率债收益率上升。存款类机构隔夜和七天质押式回购利率均下降超7个基点。近期关税谈判出现新动态，但协议达成仍需时间，对债市短期冲击有限。若资金面维持宽松，债市或将持续获得支撑。

2. 资金面
   4月30日，央行开展4050亿元逆回购操作，操作利率150%，净投放6820亿元。Wind数据显示，当日逆回购到期量10870亿元，净投放规模较大，资金面宽松状态延续。

3. 基差

   • TS主力基差-00967，现券贴水期货，偏空。
   • TF主力基差-00426，现券贴水期货，偏空。
   • T主力基差00453，现券升水期货，偏多。
   • TL主力基差01231，现券升水期货，偏多。

4. 库存
   TS、TF、T主力合约可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿，整体处于中性水平。

5. 盘面

   • TS主力合约价格位于20日线上方，20日线持续上行，偏多。
   • TF主力合约价格位于20日线上方，20日线上行，偏多。
   • T主力合约价格位于20日线上方，20日线上行，偏多。

6. 主力持仓

   • TS主力净多持仓，多头增加。
   • TF主力净多持仓，多头增加。
   • T主力净多持仓，但多头减少。

7. 预期

   • 4月PMI回落至收缩区间，经济复苏动能不足。
   • LPR连续6个月未调整，央行MLF操作方式调整，政策属性淡化。
   • 降准降息预期增强，推动社会融资成本下降。
   • 一季度金融数据稳中向好，3月CPI小幅回落但降幅收窄，核心CPI温和上涨。
   • 超长期特别国债首发行情出炉，对债市影响有限。

数据参考

• 各期国债主力合约现价、涨跌幅、成交量及持仓量数据（如T2506、TF2506、TS2506等）。
• 中债国债及银行间国债到期收益率曲线（2年、5年、10年期），以及国债券期限利差（10Y-2Y、5Y-2Y）。
• CTD券基差分析（TS2506、TF2506、TL2506等）。

免责声明
本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资需谨慎，市场有风险。