> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药行业投资总结 ## 核心内容概览 本周医药生物指数上涨 **2.6%**，跑赢沪深300指数 **3.91 个百分点**，行业涨跌幅排名第 20 位。自 2026 年初至今，医药行业下跌 **6.21%**，跑输沪深 300 指数 **5.3 个百分点**，行业涨跌幅排名第 13 位。医药行业估值水平（PE-TTM）为 **28.79 倍**，相对全部 A 股溢价率 **59.94%**，相对剔除银行后全部 A 股溢价率 **21.58%**，相对沪深 300 溢价率 **109.84%**。 本周表现最好的子板块是 **医院**，涨幅为 **7.3%**。年初以来表现最好的前三板块分别为 **医疗研发外包**（+25.6%）、**线下药店**（-3.6%）和 **医疗耗材**（-4.9%）。 ## 主要观点 ### 行业表现 - 医药行业整体表现优于沪深 300，但年初以来表现偏弱。 - 行业估值相对较高，但部分子板块如医院表现突出。 - 2026 年上半年，人血白蛋白批签发量同比下降 7%，但国产占比有所提升；静丙和凝血因子类批签发量相对分散，二季度均小幅下降。 ### A 股组合表现 - **华康洁净**：洁净技术赋能全域升级，电子洁净打开第二增长曲线。 - **美好医疗**：订单交付受关税压制，但看好 2025H2 改善。 - **恒瑞医药**：创新转型成果不断，研发实力带动出海。 - **首药控股-U**：业绩符合预期，康太替尼上市在即。 - **长春高新**：短期承压，但看好新品放量和 BD 交易。 - **华东医药**：创新驱动业绩增长，商业化能力凸显。 - **康辰药业**：业绩符合预期，聚焦创新研发。 - **康龙化成**：实验室服务稳健增长，CDMO 打开第二成长曲线。 - **通化东宝**：业务结构优化，胰岛素类似物放量显著。 ### 港股组合表现 - **中国生物制药**：平台化创新转型成效显著，管线密集兑现驱动价值重估。 - **信达生物**：携手辉瑞，加速创新肿瘤药物开发。 - **康方生物**：HARMONi-6 数据优异，较对照组 mPFS 绝对值差值达 4.24 个月。 - **和黄医药**：业绩符合预期，ATTC 平台进入临床试验阶段。 - **劲方医药**：RAS 赛道风飞浪劲，剑指癌王据义履方。 - **先声药业**：SIM0237 疗效及安全性优异，对外授权渐入佳境。 - **云顶新耀**：业绩符合预期，双轮驱动迈向 2030 年战略目标。 - **英矽智能**：Rentosertib 期临床会召开，AI 药物发现能力逐步验证。 ### 本周组合收益简评 - A 股组合整体上涨 **0.3%**，跑赢大盘 **1.6 个百分点**，但跑输医药指数 **2.3 个百分点**。 - 港股组合整体下跌 **4.3%**，跑输大盘 **8 个百分点**，跑输恒生医疗保健指数 **2.9 个百分点**。 ## 关键信息 ### 个股涨跌幅 - **涨幅前十**：中红医疗（+44%）、爱朋医疗（+25.7%）、陇神戎发（+22.8%）、海南海药（+21.6%）、塞力医疗（+17%）、迪安诊断（+16.5%）、麦克奥迪（+16.5%）、迈普医学（+14.1%）、皓元医药（+14%）、皓宸医疗（+13.6%）。 - **跌幅前十**：必贝特-U（-30.5%）、禾元生物-U（-24.9%）、百奥赛图（-16.7%）、欧林生物（-15.9%）、益方生物-U（-15.3%）、万邦医药（-14.3%）、普蕊斯（-11.6%）、美迪西（-11.2%）、前沿生物-U（-10.9%）、键凯科技（-10.8%）。 ### 大宗交易 - 本周医药行业共发生 19 家公司大宗交易，成交总金额 **12.33 亿元**。 - 大宗交易前三名：**九州通**（357.268 百万元）、**恒瑞医药**（313.7846 百万元）、**美年健康**（108.3485 百万元）。 ### 融资融券 - 融资买入前五名：**药明康德**（2588.15 百万元）、**恒瑞医药**（1186.05 百万元）、**哈药股份**（1158.20 百万元）、**昭衍新药**（1143.24 百万元）、**九安医疗**（901.80 百万元）。 - 融券卖出前五名：**云南白药**（50.93 百万元）、**东阿阿胶**（24.74 百万元）、**药明康德**（20.41 百万元）、**恒瑞医药**（17.22 百万元）、**大参林**（8.87 百万元）。 ### 限售股解禁 - 未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共 **24 家**，涉及股份类型包括首发原股东限售股份、首发战略配售股份、定向增发机构配售股份等。 ### 股东减持 - 本周有 **1 家**医药上市公司股东减持，涉及公司为 **赛分科技**。 ### 股权质押 - 医药上市公司股权质押前 10 名分别为：恩威医药、尔康制药、ST 海王、ST 万邦、珍宝岛、百洋医药、ST 葫芦娃、老百姓、哈药股份、康惠股份。 ## 风险提示 - 医药行业政策不确定性超预期风险； - 研发进展不及预期风险； - 业绩不及预期风险。 ## 行业及公司新闻 - **万孚生物**：控股股东王继华女士拟增持公司股份，金额不低于 2,000 万元且不超过 4,000 万元。 - **阿斯利康**：Sone-Ve 治疗胃癌的 III 期 CLARITY-Gastric01 研究取得积极结果。 - **国家药监局**：发布《医疗器械网络销售监督管理办法（修订草案征求意见稿）》。 - **11 部门联合印发**：《医疗卫生强基工程中医药行动方案》提出提升基层中医药服务能力，到 2030 年实现人人享有中医药服务。 - **人福医药**：子公司挂牌转让乐福思健康产业股份公司 8,170 万股，成交价 106,210 万元。 - **恒瑞医药**：舒地胰岛素注射液获批上市，用于治疗成人 2 型糖尿病。 ## 行业数据 - 2026 年 6 月 M2 同比增长 **8.0%**。 - R007 加权平均利率相对平稳，与沪深 300 和上证综指市盈率之间的利差明显。 - 2015 年至今 M2 同比数据与股指市盈率关系紧密。 - 2026 年上半年，人血白蛋白批签发量同比下降 7%，其中进口人白获批量下降 10%，国产占比提升至 33%。 - 凝血因子 VIII 批签发量下降 12%，但纤维蛋白原批签发量增长 60%。 - 2026 年 Q2，静丙批签发量稳定，但凝血因子 VIII 批签发量同比下降 2%。 ## 总结 本周医药行业整体表现优于沪深 300，但年初以来有所下跌。行业估值相对较高，部分子板块如医院表现突出。A 股和港股组合表现各异，A 股组合整体上涨，港股组合整体下跌。行业批签发数据显示，人血白蛋白和凝血因子类市场相对分散，但国产占比有所提升。个股表现分化明显，部分公司因政策、市场或业绩原因出现显著涨跌。融资融券、限售股解禁、股东减持和股权质押等市场行为也对行业产生影响。医药行业面临政策、研发和业绩等多方面的风险，但部分公司仍具备增长潜力。