20180812-长城证券-化工行业投资周报_PTA价格持续上涨_各省化工园区治理政策频出_40页_1mb

报告摘要

化工行业投资周报总结（2018年08月06日-08月10日）

核心内容概述

本报告聚焦于2018年8月化工行业市场动态及投资建议，指出当前化工行业面临环保政策趋严、产能整合、产品价格分化等多重因素影响，同时分析了重点公司表现和行业发展趋势。

主要观点

化工园区治理政策频出：多地出台化工园区整顿政策，如浙江、山东、江苏、湖北等，禁止新增化工园区，推动行业整合与升级。
环保趋严推动园区化：随着环保政策的严格执行，化工企业园区化成为大趋势，不成熟园区被整合或撤销，提升行业集中度。
化工产品价格分化明显：部分产品如PTA、丙酮、丁酮等价格持续上涨，而炭黑、环氧氯丙烷、硫磺等价格下跌。
行业估值接近历史底部：截至2018年7月，化工板块整体PE约21.2倍，PB约2.5倍，估值处于低位，具备投资价值。
2018年中期投资策略：重点推荐PVA、炭黑和轮胎行业龙头，认为其在盈利和环保压力下具备成长潜力。

关键信息

产品价格异动

涨幅较大的产品

PTA（中纤网）：上涨18.75%
丙酮（华东地区）：上涨17.11%
长丝切片（中纤网）：上涨14.63%
丁酮（华东地区）：上涨13.53%
瓶级切片（中纤网）：上涨12.46%
苯酚（华东地区）：上涨11.05%
涤纶短纤（中纤网）：上涨10.58%
石脑油（新海石化）：上涨10.45%
二甲醚（山东久泰）：上涨9.59%
涤纶DTY（中纤网）：上涨9.09%

跌幅较大的产品

炭黑（江西黑猫N330）：下跌8.75%
环氧氯丙烷（华东地区）：下跌8.47%
硫磺（固体）（上海石化）：下跌7.00%
BDO（华东桶装）：下跌5.81%
甘氨酸（河北）：下跌4.69%
氢氟酸（浙江凯圣）：下跌4.55%
聚合MDI（烟台万华）：下跌4.34%
萤石粉（华东地区）：下跌3.77%
纯碱（重质）（华东）：下跌2.70%
合成氨（山东）：下跌2.60%

行业动态

浙江：禁止新增化工园区，重点整治100个工业园区。
山东：7个传输通道城市禁止新建化工园区，计划9月底完成园区认定工作。
商务部：对美欧产卤化丁基橡胶征收反倾销税，税率23.1% - 75.5%，征收期限为5年。
英威达：计划投资10亿美元建设己二腈工厂，目标于2023年投产。
基建投资：有望带动PVC、有机硅、钛白粉、玻纤等化工品需求增长。

公司表现

赛轮金宇：预计2018-2020年EPS分别为0.19、0.22、0.25元，PE分别为13X、11X、9X。
玲珑轮胎：预计2018-2020年EPS分别为1.10、1.32、1.56元，PE分别为14X、12X、10X。
青岛双星：预计2018-2020年EPS分别为0.21、0.33、0.47元，PE分别为28X、18X、13X。
黑猫股份：预计2018-2020年EPS分别为0.77、0.88、1.05元，PE分别为10X、9X、8X。
桐昆股份：预计2018-2020年EPS分别为1.72、1.95、2.85元，PE分别为9X、8X、6X。
恒力股份：预计2018-2020年EPS分别为0.68、0.94、1.95元，PE分别为21X、15X、10X。
荣盛石化：预计2018-2020年EPS分别为1.05、1.3、1.78元，PE分别为10X、8X、6X。
恒逸石化：预计2018-2020年EPS分别为1.25、1.41、1.98元，PE分别为12X、10X、8X。
华鲁恒升：预计2018-2020年EPS分别为1.51、1.85、2.03元，PE分别为12X、10X、9X。
兴发集团：预计2018-2020年EPS分别为0.96、1.14、1.29元，PE分别为11X、9X、8X。
鼎龙股份：预计2018-2020年EPS分别为0.45、0.51、0.58元，PE分别为19X、17X、16X。

投资组合

8月投资组合：包含赛轮金宇（30%）、玲珑轮胎（30%）、青岛双星（10%）、黑猫股份（30%）。
组合表现：根据2018年7月数据，组合收益率为0.04%，行业收益率为-2.92%，超额收益率为2.96%。

风险提示

宏观经济波动风险
原油价格波动风险
国内化工品价格波动风险
环保加码升级的风险

行业趋势与展望

环保政策推动行业整合：随着环保政策趋严，行业集中度提升，落后中小企业将被淘汰。
基建投资带动需求增长：PVC、有机硅、钛白粉等化工品需求有望回升。
产品价格分化：部分产品价格持续上涨，部分产品价格下跌，行业盈利结构出现分化。
行业估值低位：化工板块整体估值接近历史底部，具备投资机会。
重点行业机会：PVA、炭黑、轮胎等行业的龙头公司有望受益于行业整合和价格上涨。

总结

本报告指出，2018年8月化工行业受到环保政策和市场供需变化的双重影响，行业整合加速，产品价格分化明显。重点推荐PVA、炭黑和轮胎行业的龙头企业，认为其在盈利和环保压力下具备成长潜力。同时，基建投资有望带动部分化工品需求增长，为行业提供新的增长点。整体来看，化工行业面临挑战，但也有机遇，值得投资者关注。

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